20180319-华融证券-水泥市场周报_冬季错峰结束在即_北方多地价格上调_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.03.10~2018.03.16）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比上涨1%，主要上涨区域为华北、西北和西南局部地区，其中新疆、内蒙和重庆等地涨幅较大，分别在50-90元/吨。部分区域如安徽北部、湖北襄樊和十堰出现价格下跌，跌幅在10-30元/吨之间。全国水泥平均库存为57.5%，较上周下降3.56个百分点；省会城市库存为58.3%，下降3.17个百分点。

主要观点

• 价格上涨区域：华北、西北、西南局部地区水泥价格上调，主要受需求恢复和库存下降影响。
• 价格下跌区域：安徽北部、湖北襄樊和十堰水泥价格下调，主要因需求恢复缓慢。
• 库存动态：全国水泥库存普遍下降，部分企业库存已接近空库，显示市场需求回暖。
• 需求回升：3月中旬水泥需求环比提升20%-40%，尤其在北方地区，企业借机推涨价格。
• 未来预期：南方市场预计未来两周也将迎来首轮全面上调，企业开始制定二季度停窑限产计划。

关键信息

水泥价格走势

• 华北地区：河北唐山、天津上调50元/吨，邯郸、邢台保持平稳。
• 华东地区：江苏、浙江价格稳定，安徽芜湖、铜陵下调15-20元/吨，江西宜春下调25元/吨。
• 中南地区：广东熟料价格上调15元/吨，湖北襄樊和十堰下调25-40元/吨，河南上调30-50元/吨。
• 西南地区：重庆部分企业上调高标号水泥价格50元/吨，云南曲靖熟料价格上调50元/吨，昆明、楚雄等地计划上调水泥价格30元/吨。
• 西北地区：陕西关中低标号水泥上调15元/吨，高标号上调35元/吨，甘肃天水、平凉上调散装和袋装价格，新疆乌鲁木齐、阿克苏上调50-70元/吨。

库存动态

• 全国水泥平均库存为57.5%，较上周下降3.56个百分点。
• 省会城市水泥库存为58.3%，较上周下降3.17个百分点。
• 部分城市如江苏、天津、上海、浙江库存显著下降，福建、江西库存略有下滑。

原材料价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价较上周下调28.8元/吨（-4.8%），至577元/吨。
• 水泥均价较上周上升3.7元/吨（0.9%），至397.7元/吨。
• 水泥与煤炭价格差缩小至179.3元/吨。

投资策略

• 3月中旬水泥需求明显回升，北方市场水泥企业借机推涨价格，南方市场预计未来两周也将迎来全面上调。
• 建议关注年报和一季报超预期的相关标的。
• 水泥板块跑赢大盘（沪深300）5.9个百分点，中信水泥制造指数上涨4.6%。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动显著，信贷收紧将影响开工和续建项目资金到位。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

行业及重点公司跟踪

• 主要公司股价：冀东水泥、江西水泥、天山股份、同力水泥、四川双马、塔牌集团、宁夏建材、海螺水泥、祁连山、华新水泥、金隅股份、青松建化等公司股价表现不一，部分公司涨幅较大。
• 投资评级：分析师贺众营对水泥行业评级为“中性”，认为未来6个月内行业指数相对市场指数持平。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川等城市水泥价格及库存变动趋势。

图表目录

• 图表1：本周省会城市PO42.5散装水泥价格
• 图表2：本周省会城市PO42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：PO42.5散装水泥全国均价走势
• 图表4：年初以来各省会城市PO42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市PO42.5散装水泥库存
• 图表6：PO42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表8：PO42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE19.95倍，环比上行0.96倍
• 图表12：行业PB2.22倍，环比上下0.11倍
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14至图表43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%-15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%-5%。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

免责声明

• 分析师贺众营具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，不构成买卖建议。
• 华融证券股份有限公司已履行相关披露义务，不承担因使用本报告产生的任何责任。