20180916-山西证券-策略周报_风险偏好缺失_短线以稳为主_9页_1mb

策略周报总结（2018年第38期）

一、核心内容概览

本周A股市场整体呈现下行趋势，仅周四出现小幅上涨，其余交易日均下跌。市场情绪低迷，成交量持续维持在地量水平，指数多次逼近股灾低点2638。权重股如券商板块表现强势，试图护盘，但整体市场风险偏好缺失，资金观望情绪浓厚。

二、主要观点

1. 市场走势分析

• 周五市场小幅高开，受蔚来美股上市影响，汽车板块上涨，但整体情绪未明显改善。
• 创业板指再度破位下跌，创逾四年新低，市场热点被妖股板块占据。
• 周内上证综指下跌0.76%，深成指下跌2.51%，创业板指下跌4.12%。
• 市场整体呈现“震荡筑底”态势，短期难有明显反转。

2. 策略建议

• 短期策略：建议投资者保持低仓位，以稳健防风险为主，等待贸易谈判结果明朗化。在市场回调时，可轻仓参与大金融板块的短线反弹。
• 中期策略：需等待国内违约风险缓解、财政政策对经济的托底效应显现（如社会融资、基建投资数据改善），以及中美贸易争端明显缓和，再考虑增加进攻性仓位。
• 行业配置：继续关注基建（补短板）及相关板块，尤其是西部地区（如新疆、西藏）和乡村振兴战略下的农村基础设施改造（通信、水利、交通等）；同时关注铁路及城轨建设、通信基础设施等受益行业。

3. 北上资金动向

• 北上资金本周净流入，显示出对大金融板块的加仓迹象，对大消费板块则开始逐步撤离。
• 原因包括大消费板块此前表现强劲，居民杠杆率已处于较高水平，资金可能在等待消费板块的潜在回调。

4. CPI走势分析

• 9月CPI环比涨幅扩大，但短期因素（如中秋、国庆节前的消费需求、猪瘟影响）将支撑CPI维持高位。
• 10月起，CPI增速有望回落，全年通胀压力不大。

5. 固定资产投资数据

• 1-8月固定资产投资同比增长5.3%，创历史新低，四季度有望企稳回升。
• 制造业投资小幅回升，房地产投资维持稳定，基建投资拖累整体增速。
• 预计8月至10月投资增速将探底，四季度后期有望触底反弹。

三、宏观流动性分析

1. 利率情况

• SHIBOR（隔夜/3个月）分别上升-10/-2bp至2.49%/2.83%。
• 银行间同业拆借（1/7天）上升-12/-11bp至2.48%/2.70%。
• 银行间质押式回购利率（1/7天）上升-9/-5bp至2.48%/2.62%。
• AAA+同业存单到期收益率上升15/3/12bp至2.6%/2.65%/3.25%。

2. 央行流动性投放

• 上周央行通过公开市场操作累计净投放3300亿元，流动性边际有所放松。

四、资金面跟踪

1. 散户入市

• 新增投资者数环比减少2.0%，市场参与度较低。

2. 基金仓位

• 全部基金平均仓位为52.17%，较5个交易日前减少0.06%。
• 偏股混合型基金平均仓位为77.83%，较5个交易日前减少0.07%。

3. 两融余额

• 融资融券余额为8492.16亿元，较前一周减少。

4. 外资动向

• 沪港通与深港通均呈现净流入，累计分别净流入20.26亿元和18.29亿元。
• 活跃个股资金净流入排名前五为：五粮液、伊利股份、海螺水泥、中国石化、三一重工。

5. 产业资本

• 重要股东二级市场净减持股份数达78530.8万股，环比大幅增加。
• 净增持力度居前的有中国动力、新南洋、和而泰；净减持力度居前的为万科A、天广中茂、汉得信息。

6. IPO动态

• 证监会核发2家IPO批文，总筹资额不超过25亿元。

五、风险提示

• 中美贸易谈判结果将直接影响市场情绪与走势。
• 市场风险偏好尚未修复，投资者需保持谨慎。
• 大消费板块短期可能面临资金撤离，建议回避。
• 通胀压力短期偏高，但中长期可控。

六、分析师承诺与声明

• 分析师具备证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。
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