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专项债发行提速，基建投资有望触底反弹

核心内容

本报告分析了2018年9月专项债发行提速对A股市场及基建投资的影响，指出当前经济环境下，基建投资可能迎来触底反弹，为投资者提供相关策略建议。

主要观点

基建投资探底，但存在反弹迹象

• 1-8月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增速为 4.2%，较上月下降1.5个百分点，创统计以来新低。
• 铁路投资增速下滑，但根据发改委批复，2018年铁路投资计划从 7320亿元 提升至 8000亿元，预计铁路投资将有所回升。
• 专项债发行提速：8月专项债发行 4287.5亿元，环比增加 3197亿元，同比增加 2935.7亿元，显示财政政策正在发力。
• 财政支出增加：8月交通运输和城乡社区事务支出同比分别增长 8.6% 和 11.9%，显示基建相关支出正在加快。
• 水泥产量回升：8月水泥产量同比增速为 5%，较上月提升 3.4个百分点，显示基建相关材料需求有所回暖。

补短板预期推动基建投资

• 经济压力：8月出口和进口增速分别为 9.8% 和 20%，较上月分别下降 2.4个百分点 和 7.3个百分点；1-8月社会消费品零售总额同比增长 9.3%，维持低位。
• 政策支持：中央强调加大基础设施补短板力度，预计基建投资增速有望提升至 12%，全年具备 10万亿元 左右的增长空间。
• 投资建议：推荐关注 川藏铁路、雄安新区、乡村振兴、信息基建 等主题的投资机会。

关键信息

市场表现

• 上证综指本周累计下跌 0.76%，深成指下跌 2.51%，中小板指下跌 3.17%，创业板指下跌 4.12%。
• 全市场日均换手率从 0.8041% 降至 0.7794%，仍保持较低水平。
• 各市场板块市盈率和市净率全线下跌，其中创业板跌幅最大。

行业表现

• 采掘板块涨幅最大，为 2.9%；建筑材料板块领跌，跌幅为 5.4%。
• 可燃冰板块涨幅最大，为 4.70%；仿制药概念跌幅最大，为 10.54%。

概念板块

• 低价股概念涨幅最大，为 41.91%；无线充电概念跌幅最大，为 9.71%。

流动性数据

• 央行本周净投放 3300亿元，市场流动性有所改善。
• 银行间1天质押回购利率从 2.6340% 下降至 2.5080%，7天质押回购利率从 2.7415% 下降至 2.5908%。
• 美元兑人民币即期汇率本周为 6.8521，人民币略有贬值。
• 外汇储备8月值为 31,097.16亿美元，较7月略有下降。

产业数据

• 布伦特原油价格从 75.49美元/桶 上升至 77.59美元/桶。
• 动力煤价格维持在 580元/吨，主焦煤库价格为 1,740元/吨。
• 1#铜均价从 48,060元/吨 上升至 48,810元/吨。
• 水泥价格指数从 142.36 上升至 142.73。
• 乘用车销量8月为 1,790,000辆，较7月增长。
• 房地产成交量维持在较低水平，一线城市当日成交量为 948套，二线城市为 1391套。
• 70个大中城市住宅价格指数：新建住宅同比涨幅为 8.0%，二手住宅同比涨幅为 6.0%，涨幅环比上升。

风险提示

• 大盘下行风险
• 中美贸易战持续升温
• 财政政策实施不及预期

研究团队简介

郑闵钢

• 房地产行业首席研究员（D）
• 基础产业小组组长
• 2007年加入东兴证券研究所，从事房地产行业研究至今
• 曾在中国东方资产管理公司从事债转股工作八年

研究助理

• 宋劲：英国埃克塞特大学金融学硕士，曾任职于元大证券、哲奔咨询（上海）有限公司，2016年加入东兴证券研究所
• 王长龙：美国南加州大学经济学硕士，本科毕业于西安交通大学，2018年加入东兴证券研究所

投资评级体系

公司投资评级

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间
• 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~+5% 之间
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上
• 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~+5% 之间
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上