20180916-川财证券-周报（第111期）_贸易摩擦担忧缓和__延续低位震荡_12页_1mb

川财策略周观点总结

核心内容

本周川财证券策略周报指出，A股市场短期偏弱情绪有所改善，但整体仍面临较大压力，市场风险偏好依赖于中美贸易谈判重启、政策维稳以及外资持续流入等因素。中长期来看，政策支持和波动率上升对优质成长股有利，而金融、消费板块在四季度面临估值切换和旺季推动，也值得关注。同时，低估值蓝筹股仍受机构资金配置，尤其是大金融和消费类板块。

主要观点

• 中美贸易谈判重启：美国财政部长姆努钦邀请中国代表团再次会谈，中美贸易摩擦担忧有所缓解，对市场情绪修复有利。
• 政策支持持续：国务院推进“证照分离”改革、减费降税等措施，改善市场对中长期经济增长的预期。
• 流动性维持平稳：尽管9月中下旬流动性难进一步宽松，但市场利率整体仍处于低位，央行通过逆回购等方式保持流动性合理充裕。
• 市场情绪偏弱：个股持续低位回落，市场整体处于超卖状态，资金分散，短期延续震荡。
• 行业配置建议：重点推荐绩优成长股、金融蓝筹股和消费类板块，尤其是5G、云计算、芯片等高景气度子行业龙头股，以及食品、医药、商贸等低估值板块。

关键信息

经济数据表现

• 8月份投资增速：固定资产投资累计同比增速为5.3%，较7月份进一步回落，创近19年新低。
• 消费数据企稳：8月份社会消费品零售总额同比增长9.0%，但汽车消费增速同比下降3.2%，拖累整体消费增速。
• 制造业投资回升：1-8月制造业投资增速为7.5%，连续5个月上行，显示朱格拉周期开启。
• 房地产投资企稳：房地产投资增速继续回升，但竣工面积增速持续下降。
• 基建投资偏弱：1-8月基建投资累计同比增速回落至4.2%，但地方债放量可能带来反弹。

资金流动情况

• 外部资金流入：8月MSCI提升A股权重背景下，沪深股通资金持续净流入，本周流入38.6亿元。
• 融资余额流出：两市融资余额连续16周流出，累计流出1507.3亿元，短期资金继续流出。
• 行业资金流向：国防军工、医药、商贸零售等板块资金流入，房地产、计算机、非银行金融等板块资金流出较多。

技术分析与市场趋势

• 上证综指：周线收下影小阴线，持续跌破所有均线，但短期下跌动能减弱，下周5周均线将拐头向上，若站稳2700点以上可能形成金叉反弹。
• 创业板指：周线收中阴线，中期趋势偏弱，短期面临超跌反弹。
• 市场估值分化：多数板块估值处于历史低位，尤其是食品饮料、综合等行业市净率低于均值。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球可能面临新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析准确性。

行业配置建议

1. 优质成长股：

   • 关注5G、云计算、芯片、军工等主题行业中的低估值个股。
   • 工信部批准中国移动进行5G规模试点，利好相关行业龙头股。

2. 低估值蓝筹股：

   • 大金融板块：银行、保险等低估值确定性蓝筹，受益于流动性改善和不良率下降。
   • 消费类板块：食品、医药、商贸、纺织服装等低估值板块，受益于旺季推动和政策支持。

3. 周期板块：

   • 油气和油服类公司受益于油价上涨和三桶油资本开支增加。
   • 钢铁、化工、煤炭等传统周期板块部分个股盈利仍维持高增速，短期仍有支撑。

政策性主题关注

• 5G与云计算：受益于政策支持和行业高景气度，值得关注。
• 油气改革：受油价上涨影响，短期具备投资机会。
• 西部基建：如新疆等地的基建相关主题，短期可关注。

分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 / dengli jun@cczq.com

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投资评级

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

重要声明

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数据来源

• Wind
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