特一药业-002728.SZ-渠道和新品双管齐下，品牌中药龙头正复兴-20240415-西南证券-22页_2mb

公司概况: 特一药业是一家专注于中成药和化学制剂的医药生物企业，总部位于江门市。公司核心产品为止咳宝片，拥有百年历史，近期销量和收入增长显著，受益于政策支持和市场需求增长。预计未来几年将持续扩张，提升市场份额。

核心逻辑: 公司在政策鼓励中医药发展的背景下，聚焦特色中成药，有望迎来新的高速发展阶段。止咳宝片为核心品种，预计未来3-5年销量翻倍，同时潜力新品如皮肤病血毒丸和降糖舒丸有望成长为年收入3亿的大品种。

止咳宝片: 公司独家核心产品，2023年销量突破10亿片，同比增长91%。收入占比达41%，具备疗效显著、价格优势、巨大市场空间及良好的竞争格局。计划在3-5年内实现销量24亿片，年均复合增长23%。

潜力新品: 皮肤病血毒丸（2020年上市，适用于皮肤问题）和降糖舒丸（2019年上市，用于糖尿病）预计在3-5年内分别实现年收入3亿的目标。

产能扩张: 原料药产能将从2100吨扩张至4200吨，推动原料药收入翻倍。同时，中成药和化学制剂业务保持稳健增长，预计2024-2026年收入和利润实现高速增长。

盈利预测: 预计2024-2026年归母净利润分别为28亿、34亿、42亿，同比增长116%、198%、238%。估值方面，按同业公司平均PE为17倍，当前股价被低估。

风险提示: 政策波动、产品销量不及预期、渠道开拓不及预期及价格波动可能对公司业绩产生影响。