20220616-华鑫证券-特一药业-002728.SZ-专注特色中药品种_拓展探索医美领域_5页_365kb

特一药业（002728）总结

核心内容

特一药业是一家专注于特色中药品种的中药企业，近年来通过并购和产品拓展，逐步向医美领域延伸，寻求新的业绩增长点。公司以止咳宝片为核心产品之一，同时重点培育皮肤病血毒丸、降糖舒丸、枫萝肠胃康片、感冒灵颗粒等产品，致力于提升“特一”品牌价值。此外，公司通过收购特壹美25%股权，正式进军医美服务板块，未来计划通过加盟方式扩大业务规模。

主要观点

• 特色中药优势明显：公司拥有多个特色中成药品种，其中止咳宝片在止咳化痰类中成药市场排名前五，具备较强的市场竞争力。
• 医美领域布局初见成效：通过收购特壹美，公司已进入医美服务市场，聚焦私密整形领域，未来有望进一步拓展。
• 原料药业务毛利率高：公司通过并购新宁制药，掌握冰醋酸、次没食子酸、铝碳酸镁等原料药辅料批文，原料药业务毛利率接近80%，高于中成药业务。
• 盈利能力持续提升：公司2021年归母净利润达到127百万元，2022年预计增长至189百万元，毛利率和净利率均呈现上升趋势，ROE也在逐步提高。
• 股权激励目标高：公司2021年股权激励计划要求2022年净利率增长率不低于300%，2023年净利润增长率不低于450%，体现出公司对业绩增长的高要求。

关键信息

基本数据（2022-06-16）

• 当前股价：14.66元
• 总市值：32.5亿元
• 总股本：221.7百万股
• 流通股本：152.2百万股
• 52周价格范围：11.2-19.58元
• 日均成交额：135.3百万元

营收与盈利预测（2022-2024年）

财务指标（2021A-2024E）

产品布局

• 止咳宝片：市场排名前五，针对寒性咳嗽，未来5年销售空间有望突破5亿元。
• 皮肤病血毒丸：用于治疗痤疮、荨麻疹等皮肤疾病，已纳入专家共识，公司正推动其临床与真实世界研究。
• 降糖舒丸、枫萝肠胃康片、感冒灵颗粒：公司重点培育的其他产品，有望成为大品种。

医美业务进展

• 特壹美收购：2021年现金收购特壹美25%股权，目前拥有广州旗舰店和佛山分院，未来计划通过加盟扩展至6-20家。
• 医美领域定位：聚焦私密整形，具备一定品牌声誉基础。

风险提示

• 化学药纳入集采后价格大幅下降的风险。
• 原料药业务价格受反垄断等监管政策影响的风险。
• 医美新业务拓展存在不确定性。

投资评级

• 股票投资评级：推荐（首次）
• 预期个股相对沪深300指数涨幅：预计高于15%

研究团队信息

• 分析师：傅鸿浩（S1050521120004）、俞家宁（S1050122040006）
• 俞家宁背景：康奈尔大学硕士，2022年4月加入华鑫证券研究所。

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