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文档总结：南华期货研究分析报告（2021年5月31日）

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年5月31日当天的国债期货市场走势、资金利率变动、现券市场情况及市场情绪变化。报告指出，避险情绪升温可能对市场产生影响，同时对公募REITs的集中认购情况进行了点评。

主要观点

1. 公募REITs集中认购

• 事件：首批公募REITs正式开启集中认购，共9支产品，涵盖公路用地、公共设施用地等多类资产。
• 认购情况：平均有效认购倍数接近8倍，显示出投资者对这类产品的兴趣。
• 影响：公募REITs的收益特性介于股权与债权型基金之间，为市场提供了更多投资选择，有助于房地产企业盘活存量资产。

2. 市场研判

• 国债期货表现：周一国债期货早盘低开，全天震荡上行。
• 资金面情况：公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲，银行间资金利率继续上行，流动性水平偏紧。
• PMI数据：官方制造业PMI为51，略低于预期与前值；非制造业PMI为55.2，环比上行0.3个百分点。
• 外需与价格压力：新出口订单回落至荣枯线以下，指向外需可能回落；主要原材料购进价格指数创历史新高，价格压力影响了原材料的购入意愿，导致库存相关指数回落。
• 流动性预期：交易所资金价格回落为市场带来积极信号，国内疫情变故或进一步带动避险情绪升温。
• 操作建议：多头可继续持有。

3. 国债期货各期限走势

• 2年期国债期货：
  • TS2106：结算价100.575，跌0.01%
  • TS2109：结算价100.280，涨0.255%
  • TS2112：结算价100.110，跌0.02%
• 5年期国债期货：
  • TF2106：结算价100.390，跌0.105%
  • TF2109：结算价100.035，跌0.095%
  • TF2112：结算价99.710，跌0.100%
• 10年期国债期货：
  • T2106：结算价98.815，跌0.150%
  • T2109：结算价98.400，跌0.150%
  • T2112：结算价98.825，跌0.150%

4. 资金利率变动

• Shibor 隔夜：2.227%，上涨5.60 BP
• Shibor1 周：2.502%，上涨34.60 BP
• Shibor1 月：2.407%，持平
• Shibor3 月：2.479%，下跌1.10 BP
• Shibor6 月：2.663%，下跌1.20 BP

5. 持仓量变化

• 2年期国债期货：
  • TS2106：持仓量3143，减少8672
  • TS2109：持仓量26655，减少166
  • TS2112：持仓量635，增加18
• 5年期国债期货：
  • TF2106：持仓量998，减少14134
  • TF2109：持仓量52299，增加562
  • TF2112：持仓量897，减少4
• 10年期国债期货：
  • T2106：持仓量835，减少16182
  • T2109：持仓量119810，减少1012
  • T2112：持仓量2322，增加135

关键信息

• 避险情绪升温：国内疫情变故可能进一步推动避险情绪，影响市场走向。
• 收益率曲线：短期跨月后资金面预计转松，利好短端债市；长端位于3.0%上方，继续下行存在阻力，收益率曲线预计小幅走陡。
• 基差与跨期价差：报告附有多个图表，展示主力T、TF、TS合约的基差走势及跨期价差，用于分析市场结构和价格变动趋势。
• 现券走势：银行间国债期限结构和YTM走势显示市场对长期国债的需求相对较低，短端国债表现较好。

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