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文档总结：南华期货研究 - 避险情绪升温

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，主要分析了近期国债期货市场走势及资金变动情况，结合国内外经济形势与政策变化，评估了市场对避险情绪的反应，并提出相应的投资策略建议。

主要观点

• 避险情绪升温：由于海外疫情数据持续上升，市场担忧第三波疫情爆发，导致避险情绪增强，推动国债价格上涨。
• 海外政策变化：澳联储宣布缩减购债规模，从50亿美元降至40亿美元，显示出对经济复苏的信心，但市场仍担忧疫情对经济的影响。
• 国内政策宽松：国内短期政策边际宽松，叠加基本面强劲，预计收益率曲线将继续走陡。
• 操作建议：短期上涨是止盈窗口，此前多头可陆续止盈。推荐2TS-T合约进行小幅做陡曲线操作。

关键信息

市场走势

• 国债期货：周二国债期货早盘高开，全天高位震荡，明显收涨。
• 资金利率：隔夜资金利率上行，Shibor隔夜为2.111%，较前一日上行17.10 BP；Shibor1周、1月、3月、6月均有所下降，分别下降0.80 BP、2.40 BP、2.70 BP、4.30 BP。
• 品种表现：
  • 2年期国债期货（TS2109、TS2112、TS2203）结算价分别为100.730、100.510、100.315，涨跌幅分别为0.02%、0.22%、0.03%。
  • 5年期国债期货（TF2109、TF2112、TF2203）结算价分别为100.755、100.420、100.125，涨跌幅分别为0.00%、0.00%、0.00%。
  • 10年期国债期货（T2109、T2112、T2203）结算价分别为99.370、99.000、98.670，涨跌幅分别为-0.02%、-0.04%、0.01%。
• 持仓量变化：
  • 2年期国债期货持仓量有所下降，TS2109下降560手，TS2112上升14手，TS2203上升1手。
  • 5年期国债期货持仓量上升，TF2109上升449手，TF2112上升267手，TF2203持平。
  • 10年期国债期货持仓量变化不大，T2109下降139手，T2112上升323手，T2203上升29手。

期限价差

• 基差走势：各主力合约的活跃CTD基差走势显示，市场对不同期限国债的定价存在差异。
• 跨期价差：T合约、TF合约和TS合约的跨期价差表明，收益率曲线有走陡趋势，市场对长期限国债的预期相对较高。

资金变动与现券走势

• 回购利率变动：银行间质押式回购利率和回购利率日变动显示，资金市场流动性边际收紧。
• 国债期限结构变动：银行间国债期限结构变动表明，市场对不同期限国债的需求有所变化。
• 国债YTM走势：国债到期收益率（YTM）走势显示，短期国债收益率略有上升，长期国债收益率则有所下降。

结论

整体来看，避险情绪主导市场，国债期货价格普遍上涨。国内政策宽松与基本面强劲推动收益率曲线走陡，建议投资者在短期上涨后适当止盈，关注2TS-T合约的做陡曲线策略。同时，需理性看待海外疫情对市场的影响，避免过度反应。