20220828-首创证券-凯莱英-002821.SZ-公司简评报告_凯莱英_大订单推动业绩迈上新台阶_新业务打造第二增长极_4页_632kb

报告摘要

凯莱英（002821）在2022年上半年取得了显著业绩增长，主要得益于大订单的推动和新业务的快速发展。公司全年营收有望突破100亿元，成为其发展的重要里程碑。同时，公司通过新业务的布局，如制剂、化学大分子、生物合成技术等，逐步构建第二增长曲线，增强长期竞争力。

业绩增长显著：2022年上半年公司实现营业收入50.4亿元，同比增长186%；归母净利润17.4亿元，同比增长305%；扣非归母净利润17.0亿元，同比增长382%。
大订单驱动：公司小分子临床及临床前项目、商业化项目分别实现营收9.7亿元（+16.7%）和36.8亿元（+367%），Q2营收同比增长203%，环比增长44.5%。
盈利能力提升：2022Q2毛利率为48.3%，净利率为41.6%，同比分别提升1.8个百分点和13.7个百分点，环比分别提升3.0%和17.4%。
新业务发展迅速：上半年新业务营收达3.9亿元，同比增长174%，其中化学大分子业务增长211%，制剂板块增长79.4%，临床CRO业务增长242%。
项目结构优化：公司完成临床前和临床早期项目、临床Ⅲ期、商业化阶段项目分别为172/48/34个，较去年同期分别增加57/12/6个，项目漏斗效益明显。
产能提升：截至2022H1，公司传统批次反应釜体积近5300立方，同比增长12.8%。结合连续性反应技术的规模化应用，产能进一步提升，满足订单需求。
盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为112.7/116.3/122.6亿元，归母净利润分别为29.2/29.3/30.1亿元，EPS分别为11.10/11.15/11.43元/股，PE分别为15.4/15.4/15.0倍。

资产负债表：
- 2022E流动资产为12504.4亿元，非流动资产为6046.5亿元，资产总计为18550.9亿元。
- 流动负债为2889.8亿元，非流动负债为341.5亿元，负债合计为3231.2亿元。
- 归属母公司股东权益为15319.6亿元。
现金流量表：
- 2022E经营活动现金流为-918.5亿元，投资活动现金流为-1411.5亿元，筹资活动现金流为-416.5亿元，现金净增加额为-2746.5亿元。
利润表：
- 2022E营业收入为11260.7亿元，营业成本为5887.2亿元，净利润为2920.0亿元。
- 归属母公司净利润为2920.0亿元，EBITDA为3514.7亿元。