20220826-国盛证券-凯莱英-002821.SZ-收入利润超高速增长符合预期_期待大订单推动整体迈上新台阶_14页_980kb

凯莱英（002821.SZ）2022年中报分析总结

核心内容

凯莱英发布2022年中报，上半年营业收入达50.41亿元，同比增长186.40%，归母净利润17.40亿元，同比增长305.31%，扣非归母净利润16.99亿元，同比增长381.87%。Q2实现营业收入29.80亿元，同比增长203.11%，归母净利润12.41亿元，同比增长351.17%，扣非归母净利润12.12亿元，同比增长443.44%。公司EPS为4.75元，盈利能力显著提升。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2022年上半年收入和利润均实现超高速增长，Q2增长尤为突出，公司整体迈入新阶段。
• 客户结构优化：公司客户持续做广做深，中小型Biotech收入增速70.48%，大客户收入增速达278.61%；国内市场表现亮眼，收入6.91亿元，同比增长261.55%。
• 大订单推动发展：上半年交付大订单30.33亿元，强化品牌示范效应，保障产品一次合格率和按时交付率，推动未来与跨国大客户合作。
• 在手订单充足：在手订单达14.70亿美元，同比增长119%。其中新冠相关未执行订单约7-7.5亿美元，非新冠订单增长明显。
• 新兴业务蓬勃发展：新兴业务收入3.93亿元，同比增长173.86%，完成项目476个，其中化学大分子、制剂、临床CRO等业务增长显著。
• 产能建设持续推进：小分子产能持续扩张，传统批次反应釜体积提升至5300立方米，连续性反应车间面积同比增长超70%，连续化设备数量同比增长近75%，连续化反应产能同比增长近400%。
• 研发投入加大：2022年上半年研发投入2.63亿元，同比增长60.67%，公司拥有全球领先的八大研发技术平台，持续推动技术创新。
• 盈利预测与投资评级：预计2022-2024年归母净利润分别为26.73亿元、27.47亿元、30.48亿元，同比增长分别为150.0%、2.7%、11.0%，对应PE分别为23X、23X、20X。公司长期看好，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

收入结构变化

• 小分子CDMO业务：收入占比最高，2022年上半年占比达72.9%，收入同比增长187.25%。
• 新兴业务：收入占比从2018年的2.19%提升至2022年上半年的7.80%，主要包括化学大分子、制剂、临床CRO、生物大分子CDMO等。
• 国内业务：收入6.95亿元，同比增长264%，占比13.79%。
• 海外业务：收入43.46亿元，同比增长177%，占比86.21%。

技术平台与研发能力

• 公司拥有全球领先的八大研发技术平台，包括工艺科学中心、连续生产技术中心、合成生物技术研发中心、智能制造技术中心、制药新材料研发中心、药物递送和制剂研发中心、生物科学技术中心、临床药物研究技术创新中心。
• 研发投入持续加大，2022年上半年研发投入2.63亿元，同比增长60.67%，占营业收入5.22%。
• 公司注重人才引进，2022年上半年引进高级人才110人，其中博士53人，海归及具有海外制药公司背景人员37人。

风险提示

• 客户需求变化风险
• 市场环境不确定性风险
• 汇率波动风险

结论

凯莱英凭借强大的客户基础、持续的产能扩张和领先的研发技术，实现了2022年上半年的收入与利润超高速增长。公司积极拓展新兴业务，强化大订单交付能力，优化收入结构，为未来发展奠定坚实基础。公司预计未来三年仍将保持良好增长态势，盈利能力和市场竞争力持续增强。我们长期看好公司发展，维持“买入”评级。