20180704-招商证券-行业景气观察_汇率贬值及贸易摩擦有望带动半导体加速国产化_14页_1mb_1mb

定期报告总结

核心内容

半导体行业

• 背景与趋势：人民币贬值压力和中美贸易摩擦的加剧，推动了半导体行业的国产化进程。
• 需求端表现：智能手机、智能家具和智能汽车等产品的更新换代持续带动半导体需求，2018年4月全球半导体销售额同比增长20.2%，其中中国区增速达22.1%。
• 成本与替代：进口成本上升倒逼企业加快产业升级，部分具备核心技术的国内半导体制造商有望扩大市场份额。
• 国产化比例：目前集成电路国产化比例约为25.8%，预计未来将因贸易摩擦和汇率因素进一步提升。
• 政策影响：美光部分产品因制造侵权问题可能被禁止在华销售，为国内半导体企业带来机会。

软件产业

• 增长情况：2018年1-5月软件产业收入同比增长14.2%，高于去年同期增速。2017年软件产业收入突破5万亿元，预计2020年将突破8万亿元。
• 细分领域表现：
  • 软件产品收入增速为12.6%
  • 信息技术服务收入增速为16.9%
  • 嵌入式系统软件收入增速为8.1%
• 利润变化：前五个月软件产业利润总额累计增速为10.3%，相比2017年略有回落。
• 驱动因素：传统制造业升级、政务信息化、工业互联网和数字经济的发展将为软件产业提供持续支撑。

医药制造业

• 经济效益：1-5月医药制造业累计收入增速为13.9%，利润总额增速为13.2%，整体保持平稳。
• 行业变化：
  • 部分医疗器械在产业变革下向国产替代方向发展。
  • 四个仿制药一致性评价药品品种落地，为高端仿制药生产商带来政策红利。

主要观点

• 半导体行业：人民币贬值和贸易摩擦推动半导体国产化进程，短期内受益于成本优势，长期则有利于提升国产替代比例。
• 软件产业：收入增长高于去年同期，未来三年增长预期良好，受益于制造业升级、信息化发展和数字经济接受度提升。
• 医药制造业：经济效益平稳，政策支持推动高端仿制药和医疗器械的国产替代。

关键信息

• 汇率与贸易摩擦：人民币贬值和中美贸易摩擦将加速半导体国产化进程。
• 全球半导体市场：4月全球半导体销售额同比增长20.2%，中国区增速达22.1%。
• 软件产业预测：预计2020年中国软件产业收入将突破8万亿元。
• 医药政策支持：四个仿制药一致性评价品种落地，为高端仿制药生产商带来发展机会。
• 钢材市场：进入7月淡季，钢材供需格局趋于宽松，库存小幅反弹，价格波动不大。
• 煤炭市场：六大发电集团耗煤量同比增速回升至13.4%，为煤价提供支撑。
• 建材价格疲软：水泥和玻璃价格在淡季中有所回落，部分区域价格略有上升。
• 工业金属价格：金属锌和锡价格小幅上升，铜和铝价格下降，钴价持续下滑。
• 物流业：6月物流业景气指数回落，但BDI指数大幅上升，显示海运需求增加。
• 船舶行业：新接订单量同比增长99.6%，手持订单量同比增长4.6%，行业景气回暖。
• 农产品市场：生猪养殖利润继续下滑，玉米和棉花期货价格小幅回落。
• 电影市场：暑期档即将来临，预计带动电影票房和观影人次上升。

风险提示

• 产业扶持力度不及预期
• 海外经济波动
• 贸易摩擦加剧

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
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