基于三种可能性的推演分析：本轮中美贸易摩擦有哪些影响？-20180323-申万宏源-16页

中美贸易摩擦分析总结

核心内容概述

2018年3月22日，美国总统特朗普依据“301调查”结果，签署备忘录对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及约600亿美元的商品规模，涵盖航空产品、现代铁路、新能源汽车和高科技产品等1300个类别。此举标志着中美贸易摩擦的进一步升级，对全球贸易和金融市场产生了深远影响。

主要观点

• 贸易摩擦背景：特朗普自上任以来，已多次对华发起贸易制裁，此次301条款的签署是其对华贸易政策的重要组成部分，旨在缩减中美贸易赤字并为中期选举和竞选连任做铺垫。
• 经济动机：美国希望通过关税措施改善其对华贸易逆差，尤其关注高科技产品领域的逆差问题，这对中国的机电、通讯、信息技术等高新技术产业构成较大冲击。
• 政治目的：特朗普的贸易政策更多出于政治考量，意在赢得蓝领工人支持，提升其个人政治影响力。
• 中国应对策略：分析指出中国有三种可能的应对方式，每种方式对经济和市场的影响不同，其中“化挑战为机遇”被认为是最优解，有助于推动国内产业升级。

关键信息

美国贸易制裁影响

• 涉及商品：美国将对从中国进口的1300种商品征收关税，包括高科技和制造业产品，而非仅限于低附加值产品。
• 影响范围：美国的制裁将对中国的高新技术出口造成严重冲击，尤其是航空航天设备、生物医药和医疗器械、农机装备、高铁装备和新一代信息技术等领域。
• 制裁时间线：美国贸易代表莱特希泽将在15天内公布关税清单，随后有30天的公示期。

对经济的影响

• 静态视角：中国对美出口中，机电、通讯、信息技术产品占比高，将受到较大冲击。短期可能影响经济增长和资本市场风险偏好。
• 动态视角：美国的制裁可能推动中国减少对外部技术和市场的依赖，促进自主创新和产业升级，加快向高质量发展阶段转型。

对金融市场的影响

• 历史类比：可类比2002-2003年小布什时期贸易战，美国股市下跌后逐步回升，中国股市则震荡下行，债市上行，美元指数震荡回落。
• 市场反应：若贸易战升级，全球市场可能再次进入risk-off模式，导致资本外流和风险偏好下降。

应对策略分析

• 方式一：强力制裁与回击
  若中国采取强硬立场，全面贸易战可能爆发，短期内加剧中美矛盾，对经济增长和资本市场产生负面影响。

• 方式二：被动接受制裁
  若中国被动接受，影响将集中在部分出口行业，短期对整体经济影响有限，但长期不利于制造业转型升级。

• 方式三：化挑战为机遇
  通过分类应对美国诉求，同时扩大对其他国家的贸易自由度，提升市场开放和知识产权保护，有利于倒逼产业升级和增长转型。同时，寻求非贸易方面的突破，直接打击特朗普的痛点，应是优先策略。

中国战略定位

• 中国在经济全球化中扮演重要角色，面对贸易摩擦，应通过合作和积极应对，引导全球化走向，维护全球稳定和经济复苏。

结论

• 长期影响：尽管美国的贸易制裁短期内可能对中国经济和市场造成冲击，但从长远来看，中国应抓住机遇，推动产业升级和改革深化。
• 市场应对：中国需灵活应对，通过多方面措施，如扩大开放、保护知识产权、推动自主创新，来降低外部依赖，实现高质量发展。

图表目录摘要

• 图1：中美贸易差额与贸易摩擦趋势
• 图2：中国对美出口额排行
• 图3：对美出口与总出口占比
• 图4：美国对华进口额前五大类产品
• 图5：中国对美出口产品的竞争优势指数
• 图6：美国对中国出口产品的竞争优势指数
• 图7：美国对华高科技产品进出口额
• 图8：2017年美国对华分行业高科技产品贸易差额
• 图9：贸易制裁对中国制造2025重点发展领域的影响
• 图10-13：贸易战期间美国和中国金融市场表现

数据来源

• 本报告资料来源为申万宏源研究，数据来自WIND及公司内部研究。

投资建议

• 中国应采取灵活且积极的应对策略，避免全面贸易战，同时推动国内改革和产业升级，以应对外部挑战，确保经济的可持续发展。