20180323-申万宏源-基于三种可能性的推演分析_本轮中美贸易摩擦有哪些影响__16页_859kb

中美贸易摩擦分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2018年3月22日美国总统特朗普签署总统备忘录，依据“301调查”结果，对中国进口商品大规模征税并限制中国企业对美投资并购的背景、影响及中国可能的应对策略。文章指出，此次贸易摩擦不仅涉及经济利益，也包含政治动机，并通过历史案例和数据分析，推演了三种应对方式及其可能影响。

主要观点

美国发起贸易争端的背景与动机

• 经济动机：特朗普希望通过贸易制裁减少中美贸易逆差，尤其针对中国对美贸易顺差扩大及增速加快的现象。
• 政治目的：为中期选举和2020年竞选连任做铺垫，显示个人外交能力，争取蓝领工人的支持。
• 制裁范围：此次涉及的品类包括航空产品、现代铁路、新能源汽车和高科技产品等，覆盖1300个类别，集中于机电、通讯、信息技术等高新技术产品。

贸易战的影响分析

• 对经济的影响：静态来看，中国高新技术产品将受到严重冲击，影响经济增长和产业发展的负外溢效应显著。动态来看，有助于推动中国减少对外依赖，加强自主研发，加快经济转型。
• 对金融市场的影响：类比2002-2003年小布什时期贸易战，美国股市短期下跌，随后逐步上行；中国股市总体低位震荡，债市收益率上行，美元指数震荡回落。若贸易战升级，全球市场可能再次进入“risk-off”模式。

对重点行业的冲击

• 对出口影响大的行业：航空航天设备、高铁装备、新一代信息技术、农机装备、数控机床和工业机器人等。
• 对进口影响大的行业：航空航天设备、生物医药和医疗器械、新能源和新材料等。

关键信息

美国贸易制裁的时间线与影响

• 时间线：2017年起，美国已多次对中国发起反倾销、反补贴调查，涉及多个领域。2018年3月22日，特朗普签署备忘录，依据“301调查”结果，对中国商品征税，涉及约600亿美元。
• 影响范围：涉及1300个产品类别，主要集中在机电、通讯、信息技术等高新技术产品，对中美双边关系和全球贸易格局产生深远影响。

中国应对策略分析

• 方式一：强力制裁与回击，全面贸易战。短期内矛盾激化，对经济增长和资本市场风险偏好产生负面影响。
• 方式二：被动接受制裁，集中冲击部分出口产业。短期对经济影响有限，但长期无助于产业升级和制造业转型。
• 方式三：化挑战为机遇，分类应对美国诉求，同时扩大对其他国家的贸易自由度。有助于倒逼产业升级，同时通过非贸易手段反击，如知识产权保护、市场开放等。

图表与数据参考

• 图1：中美贸易差额与贸易摩擦，显示贸易顺差扩大与摩擦次数的关系。
• 图2：中国对美出口额排行，显示机电产品为主要出口品类。
• 图3：对美出口与总出口占比，强调机电产品的重要性。
• 图4：美国对华进口额前五大类产品，主要集中在机电、车辆、植物产品等。
• 图5：中国对美出口产品的竞争优势指数，显示中国在机电领域优势明显。
• 图6：美国对中国出口产品的竞争优势指数，显示美国在部分领域仍有优势。
• 图7：美国对华高科技产品进出口额，显示美国对华高科技产品贸易逆差。
• 图8：2017年美国对华分行业高科技产品贸易差额，显示信息及通讯领域逆差最大。
• 图9：贸易制裁对中国制造2025重点发展领域的影响，显示航空航天设备、生物医药和医疗器械等受冲击最大。
• 图10-13：贸易战期间，美国三大股指、A股、债市及美元指数的表现，显示市场波动。

结论与建议

• 总体建议：中国应选择合作应对，积极引导经济全球化走向，避免全面贸易战，以利于深化改革、推动产业升级。
• 战略方向：通过适度扩大市场开放、加强知识产权保护，化解贸易争端，同时从非贸易方面寻找突破口，实现“蛇打七寸”的效果。
• 市场影响：贸易战可能引发全球金融市场波动，中国应通过灵活策略，减少负面影响，推动经济高质量发展。

证券分析师信息

• 分析师：李一民、李慧勇、邱涤凡
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