20220629-天风证券-公用事业行业研究周报_旺季煤价向上动能有限_火电有望迎来强配β行情_14页_1mb

公用事业行业分析总结

核心内容

• 动力煤价格趋势：2022年6月15日起，环渤海港口市场煤价格进入下跌通道，上涨动能有限。
• 火电行业前景：火电行业在迎峰度夏旺季阶段，由于煤价增长动能有限，有望迎来强配β行情。
• 供需分析：2022年7月动力煤供需或将维持紧平衡，煤价上涨空间有限。
• 投资建议：火电行业建议关注优质资产标的【国电电力】【华能国际】、弹性较大标的【皖能电力】【上海电力】【粤电力】【福能股份】；水电行业建议关注【华能水电】【长江电力】【湖北能源】。

主要观点

1. 6月旺季需求尚未兑现，导致煤价有所回落

• 区域疫情：2022年4-5月，区域疫情反复，电力需求较弱。
• 水电替代：各大流域来水好于预期，水电替代效应显著，导致火电发电量同比下降。
• 产业链备货：在迎峰度夏预期下，产业链各环节持续备货，但实际需求未达预期，导致煤价回落。
• 库存压力：港口和中间物流环节库存压力增大，出货意愿增强，贸易商出货压力增大，煤价下行。

2. 旺季动力煤供需或将维持紧平衡，煤价上涨动能有限

• 供给端：动力煤供给弹性较小，3月供给量达到年内峰值3.37亿吨。
• 需求端：预计2022年7月火电发电量为4601-5056亿千瓦时，同比下降3.5%-12.2%。
• 电煤需求：预计2022年7月电煤需求总量为1.84-2.02亿吨，与年内供给峰值仍有空间。
• 供需平衡：2022年7月动力煤供需维持紧平衡，煤价大幅上涨动能有限。

3. 火电行业有望迎来强配β行情

• 电价上浮：多地电价已高比例上浮，8月火电需求有望环比下滑。
• 煤炭价格：伴随用电高峰度过，煤炭价格有望逐步滑落，带动火电企业盈利改善。
• 长协煤优势：长协煤比例较高的火电企业盈利有望率先恢复。
• 投资建议：火电建议关注优质资产和弹性较大标的；水电建议关注基本面改善的公司。

关键信息

行业数据

• 煤价：截至2022年6月24日，秦皇岛港动力煤价格为1205元/吨，同比上涨52.9%。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为538万吨，同比增加15.7%。
• 发电量：2022年7月火电发电量预计为4601-5056亿千瓦时，同比下降3.5%-12.2%。
• 电煤需求：预计2022年7月电煤需求总量为1.84-2.02亿吨。

政策与行业动态

• 国家发改委：部署拉网式调查，查处煤炭价格超出合理区间的行为。
• 安徽合肥：发布促进光伏产业高质量发展的政策，最高补贴达2000万元。
• 李克强讲话：强调释放煤炭先进产能，加强电力保供，推动绿色低碳转型。
• 欧盟碳关税：CBAM正式实施时间延后至2027年，范围扩大，罚款力度增强。
• 广东绿色电力：绿电交易进入“有证驾驶”时代，2022年总成交量达13亿千瓦时。
• 北京市：拟在建设项目环境影响评价中试行碳排放影响评价。
• 福建省：印发促进绿色消费实施方案，支持低碳技术研发与应用。
• 工信部：印发《工业水效提升行动计划》，提出到2025年万元工业增加值用水量下降16%。
• 山西省：发布农业农村污染治理实施方案，目标到2025年农村生活污水治理率提升至25%以上。
• 国务院：推动生态环境保护数字化转型，提升协同治理能力。

重点公司公告

• 华能水电：完成绿色超短期融资券发行。
• 伟明环保：公开发行可转换公司债券获核准批复。
• 中国电力：发行第二期中期票据。
• 华电国际：完成第三期中期票据发行。
• 大唐发电：完成第五期中期票据发行。
• 新奥股份：股东解除质押0.274亿股。
• 威派格：发布员工持股计划。
• 谱尼测试：实施股权激励计划。
• 旺能环境：中标永州市餐厨垃圾处理系统设备项目。
• 中国燃气：2022年3月31日止年度收入同比增长26.1%，但溢利同比减少26.9%。
• 三峡水利：股东拟减持公司股份不超过238万股。

投资建议

• 火电：建议关注优质资产标的【国电电力】【华能国际】、弹性较大标的【皖能电力】【上海电力】【粤电力】【福能股份】。
• 水电：建议关注【华能水电】【长江电力】【湖北能源】，因其基本面明显改善，业绩弹性可期。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 疫情超预期反弹
• 煤炭价格波动
• 用电量需求不及预期
• 来水低于预期
• 项目建成时间晚于预期
• 测算存在主观性，可能与实际情况存在偏差

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

重点公司外资持股变化

• 长江电力：外资持股比例8.48%，较年初+1.27个百分点。
• 华能水电：外资持股比例0.49%，较年初-0.02个百分点。
• 国投电力：外资持股比例1.78%，较年初+0.16个百分点。
• 川投能源：外资持股比例2.70%，较年初+0.12个百分点。
• 华测检测：外资持股比例15.39%，较年初-2.44个百分点。

图表与数据跟踪

• 图1：2022M4-5火电发电连续两月下降
• 图2：2022M3-4动力煤供给总量超过需求总量
• 图3：2019-2022年中国原煤各月份产量
• 图4：2019-2022年大秦铁路线煤炭运输量
• 图5：电厂存煤量逐步上升
• 图6：2022年动力煤报价
• 图7：秦皇岛港煤炭库存
• 图8：2016-2022年火电发电量与电煤需求量
• 图9：2022M7动力煤供需或将维持紧平衡
• 图10-14：重点公司外资持股情况
• 图15-16：秦皇岛Q5500动力煤价格及库存
• 图17-18：电力与燃气行业历史估值
• 图19-20：上周申万一级行业涨跌幅排名及电力、燃气涨跌幅

行业重点数据跟踪

• 煤价：2022年6月24日秦皇岛港动力煤价格1205元/吨，同比上涨52.9%。
• 库存：2022年6月24日秦皇岛港煤炭库存538万吨，同比增加15.7%。
• 发电量：2022年7月火电发电量预计为4601-5056亿千瓦时，同比下降3.5%-12.2%。
• 电煤需求：预计2022年7月电煤需求总量为1.84-2.02亿吨。

上周行情回顾

• 涨幅前10个股：包括深南电A、华能国际、伟明环保、聚光科技、格林美等。
• 跌幅前5个股：包括韶能股份、蓝焰控股、*ST博天、三峡水利、贵州燃气等。

上周行业动态

• 国家发改委：部署拉网式调查，查处煤炭价格超出合理区间的行为。
• 安徽合肥：发布促进光伏产业高质量发展的政策。
• 李克强讲话：强调释放煤炭产能，加强电力保供，推动绿色低碳转型。
• 欧盟碳关税：CBAM实施时间延后至2027年，范围扩大。
• 广东绿色电力：绿电交易进入“有证驾驶”时代。
• 北京市：试行碳排放影响评价。
• 福建省：印发促进绿色消费实施方案。
• 工信部：发布《工业水效提升行动计划》。
• 山西省：发布农业农村污染治理实施方案。
• 国务院：推动生态环境保护数字化转型。

上周重点公司公告

• 华能水电：发行绿色超短期融资券。
• 伟明环保：公开发行可转换公司债券获核准批复。
• 中国电力：发行第二期中期票据。
• 华电国际：完成第三期中期票据发行。
• 大唐发电：完成第五期中期票据发行。
• 新奥股份：股东解除质押。
• 威派格：发布员工持股计划。
• 谱尼测试：实施股权激励计划。
• 旺能环境：中标永州市餐厨垃圾处理系统设备项目。
• 中国燃气：2022年3月31日止年度收入同比增长26.1%，但溢利同比减少26.9%。
• 三峡水利：股东拟减持公司股份。

分析师声明

• 分析师：郭丽丽，SAC执业证书编号：S1110520030001。
• 声明：分析师观点准确反映其个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

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特别声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

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