有色金属行业研究-钨：矿端供应收紧，一体化布局优势显著-240408-华安证券-21页_1mb

钨是一种极其稀缺和不可替代的战略性资源，具有高熔点、高硬度、高密度等特性，被广泛应用于军工、航天、机械加工等领域，被誉为“工业牙齿”。中国主导全球钨供应，占比超80%，但由于资源品位下降和政策控制，未来供应可能收紧。原生矿面临“四多一低”问题，再生钨回收潜力巨大，可降低开采成本。需求端，硬质合金占钨消费约60%，光伏钨丝在长景气周期中替代钢丝金刚线，提供新增长点。下游领域如军工和切削工具需求稳步增长，推动钨资源供需矛盾加剧。投资建议推荐产业链布局完善、技术优势强的公司，如厦门钨业（光伏钨丝放量）、中钨高新（资源整合）、章源钨业和翔鹭钨业。风险包括钨精矿价格波动、下游需求不及预期和行业竞争加剧。政策收紧和资源约束将影响整体市场，需关注潜在项目投产不确定性和成本上升问题。（字数：598）