20181029-华创证券-金卡智能-300349.SZ-2018年三季报点评_三季报业绩增速接近预告上限_公司业务持续向好_5页_803kb

金卡智能（300349）2018年三季报总结

核心内容

金卡智能于2018年发布三季报，数据显示公司前三季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现显著增长，且接近业绩预告上限。公司业务持续向好，主要得益于物联网智能燃气表及气体流量计的销售增长，同时管理费用率和综合费用率显著下降，反映出公司运营效率的提升。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：13.79亿元，同比增长42.13%
• 前三季度归母净利润：3.46亿元，同比增长96.54%
• 单三季度营收：4.95亿元，同比增长38.39%
• 单三季度归母净利润：1.39亿元，同比增长69.92%

公司业绩增长主要得益于销售规模扩大，主营业务产品销售增长显著。

财务指标分析

• 毛利率：48.9%，与去年同期基本持平
• 综合费用率：26.17%，同比下降5.58个百分点，其中销售费用率下降1.61个百分点，管理费用率下降3.92个百分点
• 盈利能力：归母净利润持续增长，预计2018-2020年归母净利润分别为4.87亿元、6.46亿元、8.46亿元，对应EPS为1.13元、1.50元、1.97元
• 估值水平：对应PE分别为13倍、10倍、8倍，估值逐步下降，但公司成长性良好，维持“推荐”投资评级

业务发展趋势

• NB-IoT燃气表：政策推动天然气消费增长，NB-IoT燃气表大规模商用趋势确定，公司作为行业龙头将显著受益
• 软件服务能力：公司拥有专业的软件开发团队，全资子公司北京银证及控股公司易联云深耕燃气行业软件系统和服务平台，具备强大的软件和数据服务能力，有助于增强客户黏性，提升竞争力
• 海外市场拓展：海外燃气表市场空间广阔，智能化率低于国内，公司及子公司在欧洲、南美、中亚等地已有布局并取得较大突破，未来有望成为新的增长点

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 天然气应用推进不及预期
• NB-IoT商用进程不及预期
• 海外拓展不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 公司评级：推荐（维持）
• 未来6个月预期：公司股价有望超越沪深300指数10%-20%
• 当前价：15.09元

附录：公司基本数据

分析师信息

• 李佳：所长助理、首席分析师，伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券
• 鲁佩：分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券
• 赵志铭：分析师，瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券
• 娄湘虹：分析师，上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券
• 吴纬烨：助理研究员，上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券

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