20240827-浙商证券-中际联合-605305.SH-中际联合点评报告_中报业绩接近预告上限_24H1归母净利润同比大增72__4页_474kb

中际联合业绩超预期与未来展望分析总结

核心业绩

中际联合（605305）发布2024年上半年业绩报告，超出业绩预告上限。2024年H1实现营业收入570亿元，同比增长2931%；归母净利润140亿元，同比增长7175%；扣非归母净利润123亿元，同比增长7667%。其中，Q2单季度净利润同比增长2313%，环比增长4054%。

盈利能力显著提升

• 销售毛利率达48.64%，同比提升21.5个百分点
• 净利率24.63%，同比提升6.09个百分点
• 期间费用率降至23.35%，同比下降5.16个百分点

区域业务分布

• 国内市场营收262亿元（占比45.9%），同比增长104.2%
• 海外市场营收308亿元（占比54.1%），同比增长51.28%
• 北美地区贡献208亿元，同比增长41.08%

战略布局与成长动力

1. 海外市场拓展：

   • 北美、欧洲存量改造需求旺盛
   • 新增市场潜力待挖掘

2. 产品多元化：

   • 新能源领域突破（物料输送机、爬塔机）
   • 风电运维市场的长期增长潜力
   • 工业与建筑、应急救援、电网等新领域拓展

估值与前景预测

• 公司预计2024-2026年归母净利润年复合增长率24%
• 对应PE分别为14倍、11倍、9倍
• 维持“买入”评级

风险提示

1. 国内风电新增装机量不及预期
2. 海外及新兴市场拓展进度可能放缓