20180715-华创证券-金卡智能-300349.SZ-2018年半年报业绩预告点评_中报超预期_提前卡位物联网表优势明显_5页_796kb

金卡智能（300349）2018年半年报业绩预告点评总结

核心内容

金卡智能在2018年上半年实现了显著的业绩增长，预计实现收入8.57亿-9.18亿元，同比增长40%-50%；归母净利润2.03亿-2.13亿元，同比增长115%-125%。公司业绩超出市场预期，主要得益于天然气行业的发展及燃气表智能化升级的推动。

主要观点

• 天然气行业繁荣推动盈利增长
  随着我国天然气消费量的持续增长，燃气行业信息化需求不断提升，公司各项业务特别是物联网民用终端业务保持良好增长态势。同时，公司通过提高运营效率和强化成本管控，进一步提升了盈利能力。

• 物联网智能燃气表成为主流趋势
  中国天然气消费量远低于国际平均水平，未来三年天然气消费放量将助力公司产品需求持续提升。随着远程监控、即时支付等需求的增长，物联网智能燃气表逐渐成为下一代主流产品。公司提前布局NB-IoT技术，与华为、阿里云等企业达成深度合作，具备显著的先发优势。

• 聚焦主业，强化智能终端解决方案能力
  公司剥离非核心加气站业务，集中资源发展智能燃气终端业务。通过收购易联云计算51%股权，公司进一步整合云服务业务，从单纯设备商转型为软硬件兼备的智能燃气终端整体解决方案提供商，增强了市场竞争力。

关键信息

财务预测与估值

预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.59亿、5.85亿、7.35亿元，对应EPS分别为1.07元、1.36元、1.71元，PE逐步下降，公司估值持续优化。

财务指标分析

• 成长能力

  • 营业收入增长率：2018年预计25.0%，后续增速略有放缓，但仍保持稳定增长。
  • 归母净利润增长率：2018年预计31.8%，未来三年增速维持在25.6%左右。

• 获利能力

  • 毛利率：从48.7%略有下降至47.5%，但净利率稳步提升，预计2018年达21.3%。
  • ROE：预计从11.6%提升至15.3%，盈利能力增强。

• 偿债能力

  • 资产负债率：从24.6%下降至22.8%，财务结构优化。
  • 流动比率和速动比率：持续上升，分别为294.5%和246.6%，显示公司短期偿债能力良好。

• 营运能力

  • 总资产周转率：从0.4提升至0.5，资产使用效率提高。
  • 应收账款、应付账款、存货周转天数保持稳定，运营效率较高。

风险提示

• 物联网技术普及不及预期
• 业务整合不及预期
• 毛利率下降风险

投资评级

维持“推荐”评级，预期未来6个月内公司股价将超越沪深300指数10%-20%。

公司基本数据

分析师团队

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，华创证券机械组首席分析师
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，新财富最佳分析师第五名团队成员
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士
• 娄湘虹：上海交通大学工学硕士
• 吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，助理研究员

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

总结

金卡智能在2018年上半年展现出强劲的业绩增长，受益于天然气行业的繁荣和智能化升级趋势。公司通过剥离非核心业务，聚焦智能燃气终端领域，强化了整体解决方案提供商的地位。同时，公司在NB-IoT技术上的布局和云服务的整合，增强了其在行业中的竞争力。尽管存在一定的风险，但公司未来发展前景良好，维持“推荐”评级。