国防军工行业四季度策略暨重点推荐组合：拐点向上，价值重塑-241005-浙商证券-13页_1mb

国防军工行业四季度策略分析：拐点向上与价值重塑

一、基本面表现与估值水平

国防军工板块自2020年以来经历了上涨、回调与震荡三个阶段，当前处于业绩底部区域，随着订单逐步落地及产品交付周期推进，三季度开始触底回升，有望迎来新一轮业绩拐点。2024年上半年板块收入与归母净利润分别同比下滑11%与28%，但剔除船舶类标的后，其他领域业绩表现有所分化，部分子行业已显提振迹象。估值方面，当前国防军工板块PE-TTM分位处历史38%，整体估值仍处低位。

二、政策动态与行业展望

1. 强军目标持续推进：中央明确“2027年实现建军百年奋斗目标”，强军背景下，军工央企发展获得更强支持。
2. 并购重组加速：证监会发文《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，军工央企并购整合成为重要方向，如中国船舶、中国重工重组有望推进，进一步优化行业集中度。
3. 战略威慑能力展示：2024年9月我国洲际导弹试射，标志着战略装备能力提升，叠加新型武器列装预期，利好板块估值修复。

三、资金面与机构动向

1. 机构持仓环比小幅提升：2024Q2基金重仓股国防军工持仓占比环比提升0.35%，显示机构关注度逐步回暖。
2. 历史行情复盘：上一轮最大涨幅2670%源于资产重组与大额订单驱动，未来类似逻辑（如资产重组、新域新质方向）有望引领行情。

四、重点推荐组合与投资方向

1. 超跌反弹方向：如军工电子、地面兵装等前期跌幅较大领域；
2. 龙头白马方向：

• 中航西飞（运输机领域龙头，国产大飞机业务放量预期强）；
• 中航沈飞（新型舰载战斗机市场潜力空前）；
• 航发动力（全谱系军用航发龙头，民机业务拓展打开空间）；
• 中国海防（水声防务龙头，受益边海防现代化建设）；
• 北方导航（远程火箭弹与智能弹药核心标的）；
  3. 军工改革方向：关注航天科技等集团资产证券化、产业链整合机会；
  4. 新质作战方向：如新域新质作战能力相关企业（无人机、弹药、信息化平台等）。

风险提示

• 政策变动、订单交付进度不及预期；
• 军品采购节奏低于预期；
• 并购整合不及市场预期。

总结

以改革强军为主线，装备现代化更新需求增长推动行业长期增长。当前时点推荐把握估值底部与业绩拐点的重叠时期，关注资产整合与主机厂放量机会，配置超跌反弹、资产重组及新质作战龙头标的，同时严控订单风险与技术实现进度。