银行行业四季度策略暨重点推荐组合：稳增长，化风险-241005-浙商证券-19页_1mb

银行行业四季度策略报告：稳增长，化风险

投资要点

核心驱动因素： 政策发力与经济预期改善，推动银行股估值修复行情，首推招行、兴业、宁波、常熟、沪农等。

经营情况：

• 银行业整体景气低位，ROE下行（24H1为9.3%，同比下降0.8个百分点）
• 上市银行营收增速负增长，利润增速恢复正增长（24H1利润同比增速0.4%）
• 息差处于历史低位（24Q2为1.58%），地产政策优化与降息对息差构成持续压制

投资建议

业绩前瞻

• 24Q1-Q3上市银行业绩保持平稳，营收、净利润增速预计分别为-2.5%、+0.2%
• 利润增长主要得益于信用成本下行，营收增长受规模收缩及债市收益减少影响

政策动态

1. 地产政策转向：“止跌回稳”提法落地，限购等需求端政策持续放松，利好银行信贷投放与风险评估
2. 货币政策宽松深化：存量按揭加点调降（-30bp）、LPR下调20bp、存款利率下调，单季息差预计为1.42%-1.35%

推荐标的

绩优龙头组合（一硬两低）

• 常熟银行、宁波银行、招商银行、杭州银行、兴业银行、沪农商行
• 标准：ROE高、盈利增速快、机构持仓多、估值优先处于历史低位

超低估值机会（潜力补涨）

• 兴业银行（国有大行低估值）、平安银行、上海银行、沪农、渝农、苏农
• 标准：估值低、风险敞口高（地产占比）、机构持仓少

风险提示： 政策效果不及预期、让利幅度超出预期、不良暴露超出预期

报告核心逻辑：当前处于政策驱动估值修复阶段，国有大行、绩优股、高分红低估值标的、地产相关业务强化标的均有机会，重点推荐招行、宁行、常熟、兴银、沪农等。建议关注3个关键时间窗口政策效果验证及信用风险披露。