20171114-东兴证券-国防军工事件点评_连续三年垫底的军工板块进入行情酝酿期_6页_707kb

军工板块行情分析总结

核心内容概述

2017年，申万28个行业中国防军工行业排名垫底，连续三年排名靠后。当前军工板块处于历史低位，市场情绪和投资者认知正在发生变化，为新一轮行情的酝酿提供了条件。

主要观点

1. 军工板块处于历史底部

• 截至2017年10月20日，中证军工指数为1429.75，处于2015年以来的低位。
• 2017年6月曾下探至1243点，为近三年最低点。
• 市盈率从2015年的100倍以上，已回调至70倍左右。

2. 军工板块排名“前十-后十”更替特征

• 军工行业在2007年至2017年间完成了两个完整的“前十-后十”更替周期。

• 第一个周期（2007-2010年）：从第3名跌至第27名，再回到前十。

• 第二个周期（2010-2014年）：从前十跌至后十，再重回前十。

• 第三个周期（2014年至今）：仍处于后十名，尚未完成更替。

• 军工板块排名波动反映产业周期与市场情绪变化。

• “后十”阶段应关注业绩稳定的白马股，“前十”阶段则应配置成长性标的。

3. 未来行情展望

• 1-2年内关注军队机械化，更长周期关注军队信息化。
• 历史上军工指数三次上涨均与资产重组相关，当前行业性机会正在酝酿。
• 2018-2020年是强军三年机遇期，预计军品增速将显著提升。

关键信息

军工板块景气周期预测

• 2016-2017年为军工景气低点，2018年起将重返景气周期。
• 军品定价机制改革、军民融合政策出台、国企央企重组政策调整，均为行业性大机会。

重点推荐标的

行业发展趋势

• 机械化：重点在装甲车、飞机等装备的升级与量产。
• 信息化：聚焦芯片、雷达、无人机等高附加值领域。
• 政策驱动：军民融合政策、国防采购恢复、资产重组等均可能推动行业上涨。

风险提示

• 国防机械化、信息化建设不及预期。
• 国防采购受军改影响尚未完全恢复。

投资建议

• 短期关注业绩稳定、估值较低的军工白马股。
• 中长期布局具备成长潜力的信息化相关标的。
• 2018年是军工行情的重要转折点，建议积极配置。

行业评级体系

分析师信息

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于多家券商与基金公司，2017年加入东兴证券。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，有3年大型国有军工企业运营管理经验，关注军工与新三板领域。

声明与免责

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