20241110-浙商证券-国防军工行业2024年三季报业绩综述_国防军工_三季报业绩进一步筑底；四季度有望拐点向上_20页_1mb

2024年前三季度，国防军工板块整体营收及归母净利润同比分别下滑6%和28%，单季度业绩进一步承压。短期来看，盈利能力下滑较为明显，剔除船舶板块后，板块毛利率同比下降9个百分点，净利率下降23个百分点。但从长期角度分析，板块盈利能力已回调至接近2019年的周期起点水平，随着人事调整落地和国防装备现代化建设加速推进，四季度有望迎来转折点。

从板块细分角度看，船舶板块趋势向好，营收和利润实现双增长；航空装备短期波动较大，但长期稳健性仍具优势；军工电子板块持续探底，但盈利下滑空间有限；航天装备则因资产证券化率提升和产品结构调整，利润弹性凸显；陆军装备虽短期承压，但未来需求或逐步向好。

当前阶段建议重点关注超跌反转的业务受益标的、龙头白马企业、资产重组机会以及新域新质生产力方向。其中，飞机、船舶、低空经济和信息化等方向值得关注。具体标的包括中航沈飞、中直股份、中国船舶等。同时需警惕订单不及预期、产品交付延迟等行业风险。