20171101-招商证券_香港_-澳门博彩业_月底收入增长加速_10月博彩总收入强劲_6页_925kb

报告摘要

澳门博彩业行业报告总结

核心内容

2017年11月1日发布的行业报告聚焦于澳门博彩业的表现、增长趋势及市场估值情况。报告指出，10月份博彩总收入同比增长22.1%至266.33亿澳门元，高于市场预期的13%-17%增幅。日均博彩总收入为8.59亿澳门元，环比上升20.7%。报告预计，2017年全年博彩总收入将同比增长19%，其中11月份预计增长18%，四季度增长20%。此前三个季度的同比增长分别为13%、22%和22%。

主要观点

增长动力：10月份博彩总收入增长主要来自贵宾厅业务（预计同比增长30%）和高端中场业务，而黄金周表现虽良好，但未超出市场预期。
行业趋势：尽管市场担忧博彩总收入增长放缓，但10月底的快速上升带动了行业整体表现的回升。
估值分析：行业当前估值为24倍18年度预测市盈率和14倍EV/EBITDA，与5年平均值一致。新濠博亚（MLCO US）因其较高的增长潜力和较低的估值，被认为是更具吸引力的投资标的。

关键信息

行业表现

10月份博彩总收入同比增长22.1%，达到市场预期的高端值。
11月份博彩总收入预计同比增长18%，四季度预计增长20%。
2017年全年博彩总收入预计同比增长19%。

公司估值与评级

公司	股票代码	评级	目标价(本币)	现价(本币)	上升/下跌空间	市值(百万美元)	52周股价(本币)	平均成交量(百万美元)	FY17E市盈率	FY18E市盈率	FY19E市盈率	FY17E EV/EBITDA	FY18E EV/EBITDA	FY19E EV/EBITDA
银河娱乐	27 HK	买入	56.10	53.10	6%	29,500	30.72 / 56.70	79.2	25.1	23.4	21.8	15.4	14.3	13.2
澳博控股	880 HK	中性	7.40	6.70	10%	4,891	5.18 / 8.60	9.6	22.6	28.1	18.2	9.5	9.9	7.0
永利澳门	1128 HK	买入	22.20	20.00	11%	13,409	11.02 / 21.75	23.7	30.8	23.6	20.6	16.4	14.4	13.3
金沙中国	1928 HK	买入	42.70	36.75	16%	38,284	31.25 / 41.85	61.5	25.3	22.1	21.1	17.0	15.6	15.3
美高梅中国	2282 HK	中性	18.00	17.58	2%	8,620	12.80 / 19.10	15.8	24.6	24.7	16.7	20.3	14.8	11.6
新濠博亚	MLCO US	买入	29.20	25.28	16%	12,437	13.78 / 25.32	65.7	33.1	25.8	19.2	11.9	10.2	8.8
新濠国际	200 HK	买入	24.30	21.35	14%	4,228	9.88 / 23.25	14.5	18.1	15.0	10.3	8.7	7.4	6.3

投资评级定义

行业投资评级：
- 推荐：预期行业整体表现在未来12个月优于市场。
- 中性：预期行业整体表现在未来12个月与市场一致。
- 回避：预期行业整体表现在未来12个月逊于市场。
公司投资评级：
- 买入：预期股价在未来12个月上升10%以上。
- 中性：预期股价在未来12个月上升或下跌10%或以内。
- 卖出：预期股价在未来12个月下跌10%以上。

结论

澳门博彩业在2017年10月表现强劲，总收入增长高于市场预期。
行业估值稳定，与5年平均值一致，新濠博亚（MLCO US）因其增长潜力和估值优势，被赋予买入评级。
报告建议投资者关注贵宾厅和高端中场业务的增长动力，以及各公司的估值与评级信息，以做出合理投资决策。

其他信息

分析师：韩琦
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