20250702-中国银河-社会服务行业行业月报_7月投资前瞻-6月博彩收入大超预期_关注暑期旺季澳门博彩板块机会_15页

6月博彩收入大超预期，关注暑期旺季澳门博彩板块机会

核心内容总结

2025年6月，澳门博彩毛收入达210.6亿澳门元，同比增长19.0%，恢复至2019年同期的88.5%，远超市场预期。6月作为传统淡季，日均博彩毛收入环比增长2.7%，表明行业复苏趋势明显。这一增长主要得益于签证政策优化、博彩运营商增加非博彩活动投入，以及演唱会等文旅活动带动游客数量上升。我们认为，澳门博彩业的增长逻辑已从单一博彩消费转向旅游、演出等综合消费带动，具备更强的持续性。

主要观点

• 教育板块：AI教育产品持续落地，头部教育企业如新东方、天立国际控股、豆神教育等已发布或即将发布AI教育软件，标志着AI+教育从硬件向软件服务转型。未来或有望出现类似Duolingo的商业模式，建议关注豆神教育、天立国际控股，同时关注学大教育。

• 博彩板块：6月博彩增长加速，演唱会效应预计贯穿暑期。建议关注银河娱乐、美高梅中国、金沙中国有限公司。

• 餐饮板块：6月现制茶饮品牌增速分化，蜜雪冰城因价格优势表现亮眼。下半年平台外卖补贴力度有望维持，推荐古茗、蜜雪集团，建议关注茶百道、沪上阿姨。

• 酒店餐饮板块：6月社服行业整体上涨4.13%，其中教育板块涨幅最大（+8.5%）。酒店餐饮板块表现较弱（-0.9%），但部分中高端酒店ADR持续回暖，低线城市RevPAR增长显著，显示整体需求强劲。

关键信息

行业数据

• 社零总额：2025年5月社零总额达4.1万亿元，同比增长6.4%，为近一年新高。线上增速（+8.5%）高于线下（+3.8%）。
• 免税：海南暑期客流增长强劲，中免集团及王府井等企业盈利预测显示未来增长潜力。
• 酒店：6月29日当周，国内酒店OCC为59.4%，ADR为204.7元/间，RevPAR为121.6元/间，同比均有提升。经济型酒店ADR同比上涨3.2%。
• 博彩：6月澳门博彩毛收入同比增长19.0%，恢复至2019年同期的88.5%，人均博彩消费虽下降但需求仍强劲。

行业要闻

• 免税/旅游零售：厦门20家离境退税门店推行“即买即退”服务，中免集团加速布局天津市场。
• 酒店：锦江酒店获准赴港上市，华住集团上半年入境游客接待量增长72%。
• 餐饮：深圳发布服务消费高质量发展措施，全国启动“吃货季”食品提质行动，淘宝闪购宣布12个月内直补500亿元。
• 旅游：北京国际旅游博览会开幕，多地推出暑期特色活动。
• 教育：教育部联合多部委推动AI与终身教育融合，中公教育考虑转型就业服务提供商。

推荐与评级

• 推荐公司：豆神教育、天立国际控股、古茗、蜜雪集团、锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、米奥会展、兰生股份、三特索道、天目湖、百胜中国、达势股份。
• 未评级公司：美高梅中国、王府井、携程集团-S、同程旅行、北京人力。

风险提示

1. 自然灾害及其他不可抗力的风险；
2. 消费力恢复不及预期的风险；
3. 宏观经济下行风险。

分析师信息

• 分析师：顾熹闽
• 联系方式：021-2025-2670 / guximin_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130522070001
• 研究助理：邱爽 / qiushuang_yj@chinastock.com.cn

图表目录

• 图1：社零总额当月同比
• 图2：除汽车外社零总额当月同比
• 图3：网上&线下商品和服务零售额当月同比
• 图4：网上&线下商品和服务零售累计同比
• 图5：社零：商品零售&餐饮收入当月同比
• 图6：社零：商品零售&餐饮收入累计同比
• 图7：海口美兰机场运送旅客量及同比增速
• 图8：三亚凤凰机场进港旅客量及同比增速
• 图9：中国大陆整体酒店OCC&ADR涨跌幅
• 图10：中国大陆整体酒店RevPAR涨跌幅
• 图11：中国二线及以上城市OCC涨跌幅
• 图12：中国二线及以上城市ADR涨跌幅
• 图13：中国三线及以下城市OCC涨跌幅
• 图14：中国三线及以下城市ADR涨跌幅
• 图15：中国中高端酒店OCC涨跌幅
• 图16：中国中高端酒店ADR涨跌幅
• 图17：中国经济型OCC涨跌幅
• 图18：中国经济型ADR涨跌幅
• 图19：澳门博彩毛收入当月值及恢复率
• 图20：澳门博彩人均博彩消费及恢复率
• 图21：SW一级行业指数本月涨跌幅（%）
• 图22：SW社服细分行业本月涨跌幅情况（%）
• 图23：本月涨幅排名前5的个股（%）
• 图24：本月跌幅排名前5的个股（%）