20240526-财通证券-下周地方债净发行规模达年内新高_15页_625kb

债市跟踪总结

本周债券市场收益率呈现偏弱震荡态势。资金面偏紧，受税期影响，隔夜利率显著上行，10年期国债活跃券收益率周均值上行0.95bp至2.3105%。政策方面，多地住房限购政策取消和发改委加快专项债券发行，增强了宽信用预期，但整体债市承压。美债收益率上行，通胀预期主导，10年美债收益周均值上升24bp。地方债方面，下周净发行规模预计达年内新高，4.27万亿元，月末资金面压力增大。

流动性跟踪总结

资金面本周边际收紧，银行间市场利率普遍上升。隔夜品种利率大幅上行，R001周均值较上周上升264bp至1.81%（周五数据），DR001上升286bp至1.76%。票据转贴利率下行明显，3个月转贴利率周均值下降84bp至1.14%。货币市场操作显示央行逆回购净回笼680亿元，维持资金紧平衡。银行间杠杆率上升，质押式回购成交量上升至6.04万亿元。

地方债发行动态

下周地方债净发行额将创新高达4.27万亿元，主要是因为月度计划调整和项目建设需求。6月地方债供给计划温和，新增专项债发行加速预期，但超长期国债发行将平滑资金压力。今年以来地方债发行节奏较慢，1-5月专项债完成29.0%限额，未来节奏将逐步优化以配合政策目标。

风险提示

政策不确定性、流动性超预期变化及海外事件可能扰动市场。财政和货币政策调整、资金面波动风险需关注。