20260622-申万宏源-_申万固收_地方债周报_本周地方债净融出_下周新增专项债发行明显提速_地方债周度跟踪20260618_13页_4mb

地方债周度跟踪报告总结（20260618）

核心内容概览

本周（2026.6.15-2026.6.21）地方债发行和净融资环比下降，预计下周（2026.6.22-2026.6.27）将明显提速。地方债发行规模与净融资额分别为1800.23亿元和-307.69亿元，而下周预计发行2579.49亿元，净融资2225.12亿元。从加权发行期限来看，本期地方债平均期限为18.16年，较上期明显拉长。从发行情绪来看，10年和30年地方债与同期限国债利差分别降至4.76BP和19.65BP，全场倍数均上升。

主要观点

1. 发行进度与计划

• 2026年新增一般债和专项债累计发行占全年额度的比例分别为44.2%和38.0%，预计下期后分别为46.7%和42.4%。
• 2026年6月地方债计划发行规模为9161亿元，其中新增专项债3971亿元，较去年全国同期发行规模有所增长。
• 当前新增债发行进度快于2024年同期，但慢于2025年同期。

2. 发行情绪变化

• 本期10年期和30年期地方债与国债利差环比下降，其中10年期利差走阔1.28BP，30年期利差收窄2.86BP。
• 场内投标倍数上升，表明市场对地方债的需求有所增加。

3. 专项债与再融资债发行情况

• 本期特殊新增专项债发行22亿元，置换隐债特殊再融资债发行774亿元，累计发行规模分别为2491亿元和16293亿元。
• 浙江等13个地区已全部完成置换隐债特殊再融资债发行，安徽新增为发完地区。

4. 地区表现

• 黑龙江、吉林、内蒙古等地区7-10年期地方债收益率和流动性优于全国平均水平。
• 30年期地方债利差仍处于历史相对高位，具备配置价值。

关键信息

地方债发行数据

• 本期发行：合计1800.23亿元，净融资-307.69亿元
• 下期预计：合计2579.49亿元，净融资2225.12亿元
• 加权期限：本期18.16年，上期11.17年

新增债发行进度

• 2026年累计：新增一般债44.2%，新增专项债38.0%
• 2025年累计：新增一般债48.5%，新增专项债38.3%
• 2024年累计：新增一般债42.3%，新增专项债33.0%

发行利差与倍数

• 本期10年期地方债减国债利差为12.01BP，处于2023年以来历史分位数的11.00%
• 本期30年期地方债减国债利差为18.99BP，处于历史分位数的67.50%
• 本期10年和30年地方债全场倍数分别为21.23倍和26.35倍，较上期上升

地区表现

• 特殊新增专项债：本期发行22亿元，累计2491亿元
• 置换隐债再融资债：本期发行774亿元，累计16293亿元，发行进度81.5%
• 地区发完情况：浙江等13个地区已全部发完置换隐债再融资债，安徽新增为发完地区

债券收益率与利差

• 本期地方债收益率范围为1.26%-2.41%
• 10年期地方债减国债利差为12.01BP，30年期为18.99BP
• 10年期地方债减国债利差性价比不高，建议关注30年期地方债的配置价值

风险提示

• 部分数据统计可能存在误差，需谨慎参考。
• 数据可能不完全，影响分析准确性。

结论

当前地方债市场呈现发行放缓趋势，但下周预计明显提速。30年期地方债利差仍处于相对高位，具备配置价值，而10年期利差性价比不高。黑龙江、吉林、内蒙古等地区表现优于全国平均水平，值得关注。整体来看，地方债市场流动性有所下降，但特殊新增专项债与置换隐债再融资债发行持续推进，市场情绪有所改善。