下周地方债净发行规模达年内新高-240526-财通证券-15页_643kb

本周债市跟踪：收益率偏弱震荡

本周债市收益率呈现偏弱震荡态势，受税期资金面偏紧、多地住房限购政策陆续取消、国家发改委加快专项债发行等因素影响，市场宽信用预期有所回升。数据显示，本周五10年期国债活跃券收益率上行至2.3105%，较前一周均值上行95个基点；10年期国开债活跃券收益率上行至2.4100%，上行94个基点。国债期货市场方面，各期限合约均出现不同程度下跌。

与此同时，美国国债收益率出现上行趋势，通胀预期和实际利率变化对市场产生显著影响。短期来看，市场对地方债发行节奏的关注度提升，下周地方债净发行规模将达年内新高，资金面压力预计进一步加剧。

本周流动性跟踪：资金面较紧

本周资金面边际收紧，各大金融机构隔夜利率上行幅度明显增大。数据显示，本周五R001、R007、DR001和DR007利率均较上周有所上升，隔夜资金紧张程度加剧。在市场情绪和供需博弈下，转贴现市场利率呈现下行趋势，但周五出现小幅反弹。银行间市场质押式回购成交量上升，杠杆率也出现上行。

在央行公开市场操作方面，本周央行维持地量投放，逆回购净回笼资金，市场资金整体呈现紧平衡状态。

下周重要事件预告

国家发改委表示将加快专项债发行进度，政策预期下财政融资节奏有望提速。为进一步缓解资金面压力，本周起市场开始关注10年期国债与存单利差变化，中票与存单的持续倒挂反映市场避险情绪上升。利率债与信用债供给增加，配置价值变化受市场高度关注。

随着5月地方债总体供给计划公布，6月发行节奏相对平稳，但资金需求依旧强劲。后续市场将重点关注超长债发行情况以及地方专项债的放量进度。

风险提示

报告指出，当前环境存在较大不确定性，包括政策执行力度、流动性超预期变化、海外市场波动等潜在风险。建议投资者密切跟踪关键利率变化与资金面动态，合理调整投资策略与风险敞口。

综上，尽管债市收益率延续震荡走势，但政策促投资信号与资金面压力交织，需在谨慎之上把握结构性机会与潜在风险。