20160520-东兴证券-新界泵业-002532.SZ-收购德国WITA_泵业龙头再起航_13页_1mb

新界泵业收购德国WITA，泵业龙头再起航总结

核心内容

新界泵业（002532）作为中国农用水泵行业的龙头企业，凭借其在农用水泵领域的领先地位及强大的渠道网络，持续扩大市场份额。公司不仅在国内市场占据优势，还积极拓展国际市场，成为具有国际竞争力的水泵品牌。2016年，公司通过收购德国WITA集团，进一步向高端循环泵市场迈进，提升其全球竞争力。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是国内农用水泵产销量连续10年全国第一的龙头企业，拥有显著的行业竞争优势。
• 技术研发实力强：公司长期与浙江大学、江苏大学、中国农业大学等国内一流学术机构合作，技术研发能力突出。
• 渠道网络完善：公司在全国拥有近1100余家一级经销商和4000余家二级经销商，品牌形象店总数达2300多家，覆盖广泛。
• 国际化战略推进：公司通过收购德国WITA，进军高端循环泵市场，利用其品牌、技术和高品质产品提升竞争力。
• 环保业务稳步发展：公司于2012年收购博华环境，进入环保污水处理领域，2015年环保业务收入达6167万元，同比增长49.87%。
• 盈利预测乐观：预计2016-2018年公司营业收入分别为14、17和20亿元，EPS分别为0.42、0.49和0.58元，PE分别为30、26、22倍，按2016年35倍PE计算，目标价为14.7元，维持“推荐”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1997年
• 上市时间：2010年12月
• 地理位置：浙江省温岭市大溪镇
• 产品范围：农用水泵、控制设备、空气压缩机、环保用泵等
• 企业性质：高新技术企业

并购概况

• 收购对象：德国WITA Wilhelm Taake GmbH公司100%股权、波兰HEL-WITA Sp.zo.o.公司100%股权及位于Bad Oeynhausen的地产
• 收购金额：1130万欧元（WITA）+ 220万欧元（地产）
• WITA优势：拥有55年技术沉淀，专注于循环泵制造，产品以“可靠”、“静音”著称，具备国际竞争力

环保业务发展

• 收购时间：2012年10月
• 订单增长：2015年环保业务收入达6167万元，同比增长49.87%
• 大订单案例：2016年4月，博华环境获得2.16亿元大订单
• 行业特点：污水处理行业为资本密集型行业，资本回收期长，公司更注重业务质量与盈利能力

财务预测与估值

• 营业收入预测：2016-2018年分别为14、17和20亿元
• EPS预测：2016-2018年分别为0.42、0.49和0.58元
• PE预测：2016年35倍PE，目标价14.7元
• 盈利趋势：2015年净利润增长34.34%，预计未来三年净利润持续增长，年均复合增长率约18%

风险提示

• 农用水泵市场竞争加剧
• 并购整合效果不及预期

未来展望

公司通过并购德国WITA，实现了从传统农用水泵向高端循环泵的转型，有望提升整体品牌影响力和市场竞争力。同时，环保业务的稳步发展将为公司带来新的增长点。预计未来几年，公司将在保持现有业务增长的基础上，通过资源整合和市场拓展，实现业绩的逐步释放和持续增长。