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粕类日报总结（2021年12月27日）

核心内容

本报告主要分析了豆粕和菜粕的期货及现货市场情况，结合南美天气、国内供需及市场策略，为投资者提供参考。

市场动态

豆粕

• 期货价格：

  • 01合约：收盘价3471，下跌34
  • 05合约：收盘价3230，下跌33
  • 09合约：收盘价3281，下跌28

• 现货基差：

  • 东莞：250（昨日30），下跌220
  • 张家港：238（昨日30），下跌208
  • 日照：248（昨日40），下跌208

• 月差走势：

  • 15价差：241（昨日242），下跌1
  • 59价差：-51（昨日-46），下跌5
  • 91价差：-190（昨日-196），上涨6

• 跨品种价差：

  • 豆菜01：461（昨日453）
  • 豆菜05：294（昨日280）
  • 油粕比01：2.653（昨日2.641）

• 现货价差：

  • 豆菜粕：676.82（昨日658.46）
  • 豆粕DDGS：1135.71（昨日1094.57）
  • 豆粕棉粕：515.71（昨日474.57）

市场分析

美豆市场

• 美豆价格持续上涨，主要受南美地区干旱影响。
• 巴西南部地区产量占总产量的40%，当前为作物重要生长期，市场担忧加剧。
• 阿根廷大豆种植进度达73%，接近22%进入扬花期，短期干旱风险持续。
• 天气风险升水显著，全球大豆供应依赖南美，天气不确定性对价格形成支撑。

豆粕市场

• 期货期现价差基本完成回归，但远期供应担忧仍存在。
• 油厂压榨量下滑，部分区域断豆停机影响。
• 豆粕15价差偏强，但短期难以验证。
• 现货端小幅去库，主要因开机减少，需求基本持平。
• 春节备货预期带动需求，国内豆粕库存重建困难。
• 远期供应存在不确定性，市场仍维持低库存运行，风险升水持续。

菜粕市场

• 国内菜籽库存13万吨，菜粕库存3万吨，总理论库存维持在10-11万吨，接近历史同期最低。
• 菜粕提货量回升，但市场成交有限，以执行合同为主。
• 长周期来看，21/22年度加菜籽减产，中澳非关税壁垒影响下，进口量偏低。
• 菜粕+杂粕虽可满足需求，但可交割货源偏少，远期菜粕仍偏多头配置。

投资策略建议

• 单边策略：建议多头思路对待，因南美天气风险及国内备货需求支撑。
• 套利策略：建议正套操作（M35/M59）。
• 期权策略：可同时买入M2205-C-3150和卖出M2205-C-3250，持有跨式策略。

图表说明

• 图1：豆粕现货对05合约基差
• 图2：菜粕现货对05合约基差
• 图5：豆粕59价差
• 图6：菜粕59价差
• 图5：M-RM05价差
• 图6：M-RM09价差

数据来源：银河期货、wind

其他信息

• 报告主笔：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资者咨询从业证号：Z0015458
• 联系方式：
  • 负责人：蒋洪艳，电话：021-65789251
  • 联络对接：贾瑞林，电话：021-65789256
  • 油脂研究：刘博闻
  • 粕猪研究：陈界正
  • 玉米白糖：马幼元
  • 棉禽研究：刘倩楠

作者承诺

• 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格。
• 承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获取任何形式的报酬。

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