20201021-大越期货-粕类早报_30页

�粕类早报总结（2020-10-21）

核心内容概述

本报告分析了豆粕、菜粕和豆一的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，对短期价格走势进行了预测与操作建议。整体市场呈现震荡格局，国内需求良好，但进口供应和替代效应对价格形成压制。

豆粕分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡收涨，出口预期良好支撑价格；国内豆粕冲高回落，短期高位震荡。中国加大采购美豆力度支撑美豆，但限制国内豆类上涨空间。国内进口大豆到港量仍较高，油厂压榨维持高位，现货贴水压制价格。中下游节后成交商好，豆粕库存高位回落支撑盘面。中美贸易关系不确定性及生猪养殖业复苏良好支撑豆粕价格。
• 基差：现货3202（华东），基差调整后为-171，偏空。
• 库存：豆粕库存88.99万吨，环比减少5.29%，同比增加55.08%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 结论：美豆短期在1050点附近震荡；国内豆粕受美豆上涨带动和需求良好支撑，关注国庆长假后成交情况。
• 操作建议：豆粕M2101短期在3250至3300区间震荡，以回落做多为主；期权观望。

菜粕分析

主要观点

• 基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限，短期供应偏紧支撑菜粕价格。但豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化，压制其上涨空间。近期水产养殖需求尚好，但预期偏弱，现货价格承压。菜粕整体跟随豆粕震荡运行。
• 基差：现货2520，基差-12，贴水期货，中性。
• 库存：菜粕库存0.5万吨，环比增加25%，同比减少78.9%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口及国内需求变化。
• 操作建议：菜粕RM2101短期在2500至2550区间震荡，以短线操作为主；期权观望。

豆一分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡收涨，出口预期良好支撑价格；国产大豆收购价维持高位，中美贸易不确定性支撑盘面。但国产大豆价格远超进口大豆，进口大豆替代增多，国产大豆或将进入有价无市格局。
• 基差：现货4700，基差-192，贴水期货，偏空。
• 库存：大豆库存587.27万吨，环比减少1.52%，同比增加49.61%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 结论：美豆预计在1050点附近震荡；国内大豆期货高位震荡，短期波动加剧，需注意风险。
• 操作建议：豆一A2101短期在4850至4900区间震荡，建议观望或短线操作。

库存情况

成交情况

市场动态

• 下游成交尚好：油厂大豆入榨量回升，豆粕备货和补库积极，国内成交良好。
• 美豆高位震荡：美豆周度出口检验量环比和同比回升，支撑价格。
• 进口成本上涨：进口大豆成本上涨，盘面压榨利润回落。
• 生猪养殖业复苏：生猪存栏和母猪存栏8月环比分别增加4.7%和3.5%，显示养殖业积极复苏。
• 生猪价格高位回落：生猪出栏价格高位回落，养殖利润高位回落，市场观望情绪浓厚。

总结

整体来看，豆粕和菜粕市场短期呈现震荡格局，受美豆上涨带动和国内需求支撑，但进口供应和替代效应限制价格上涨空间。豆一市场同样受美豆影响，但国产大豆价格优势减弱，需求疲软，短期波动加剧。建议投资者关注国庆长假后成交情况及中美贸易关系变化，豆粕以回落做多为主，菜粕短线操作，豆一观望或短线操作，期权策略保持谨慎。