> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结 20260417 ## 核心内容 ### 豆粕 - **观点**：豆粕下跌空间有限，在[2900]价位存在支撑。 - **合约**：m2609 - **逻辑**： - 国外方面：特朗普访华延期导致美豆出口改善预期回落，叠加南美丰产格局逐步兑现，CBOT大豆高位回调，但美生柴政策对美豆价格重心仍有支撑。 - 国内方面：巴西大豆检疫流程放开，3、4月大豆到港预期回升，而下游饲料养殖需求仍处于淡季，豆粕基本面预期偏松，现货基差预计仍有回落空间。 - 短期成本端美豆上行驱动不足，南美丰产格局持续兑现下，国内大豆及豆粕供需预期转松，豆粕期现价格预计震荡偏弱为主。 - **投资策略**：做多豆粕，合约m2605，开仓点位2650，目标点位3000，止损点位2550，提出日期2025-12-27。 ### 菜籽粕 - **观点**：菜籽粕震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。 - **合约**：RM609 - **逻辑**： - 国外方面：2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，中长期国际菜籽价格重心受压制。 - 国内方面：中国对加拿大反歧视措施及菜籽反倾销裁定落地，菜籽及菜粕进口途径放开，澳菜籽压榨启动叠加加菜籽买船到港，预计菜粕供应将逐步回升。 - 中长期来看，全球菜籽供需宽松格局持续，国内粕类供应预期逐步改善，菜粕基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱。 - **关注数据**：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。 ## 产业链操作建议 ### 贸易商 - **库存管理**：有库存，担心豆粕价格下跌，可针对未卖出豆粕库存，按比例小部分套保做空来预防意外风险，套保合约m20。 - **采购管理**：建库存，寻求低价买入豆粕，可按比例适当的在盘面做期货或期权套保，防止豆粕价格突然大涨，套保合约m20。 ### 饲料厂 - **库存管理**：有原料库存，担心豆粕价格下跌，可针对未卖出豆粕库存，按比例小部分套保做空来预防意外风险，套保合约RM60。 - **采购管理**：需要豆粕原料，担心豆粕价格上涨，可按比例适当的在盘面做期货或期权套保，防止豆粕价格突然大涨，套保合约RM60。 ## 美豆供需 - **新季播种开启**：美豆新季播种开始，天气风险相对有限，预计CBOT大豆区间震荡为主，关注区间1100-1200美分/蒲。 - **关注数据**： - USDA出口销售报告：截至4月9日当周，美豆出口净销售为24.79万吨，完成USDA出口预估的91.05%。 - USDA周度压榨报告：3月大豆压榨利润为3.71美元/蒲，环比减幅6.31%。 - NOPA报告：3月豆油库存为20.39亿磅，压榨量为2.26161亿蒲式耳。 ## 南美大豆供需 - **丰产格局持续兑现**：阿根廷收获开启，国际大豆供应预期维持充足，关注巴西升贴水走势。 - **关注数据**： - 巴西大豆收获进度为82%，落后于去年同期。 - 巴西大豆产量预计达到1.791516亿吨，同比增加4.5%。 - 阿根廷大豆作物评级改善，优良率提升至47%，土壤湿度情况良好。 - 巴西大豆出口量和压榨量持续上升，升贴水表现相对坚挺，预计出口成本下降空间有限。 ## 菜籽供需情况 - **全球菜籽供需**：全球菜籽供需延续充足，加菜籽及产品出口需求改善，关注新季加菜籽种面情况。 - **关注数据**： - 2025/26年度全球菜籽产量同比增加2.5%，消费端同步增长。 - 中国对加拿大采购陆续发运，预计国内菜粕价格重心将回归基本面定价。 - 短期价格走势跟随豆粕震荡调整为主，后续关注国内菜籽及菜粕库存情况。 ## 关键数据与图表关注 - **美豆出口量累计值**：关注美豆出口量变化及中美贸易政策影响。 - **巴西大豆升贴水走势**：预计巴西大豆升贴水仍有一定下行空间。 - **阿根廷大豆优良率及土壤湿度情况**：作物评级改善，对价格有一定支撑。 - **全球油菜籽供需平衡表**：关注全球油菜籽供需变化及库存情况。 ## 撰写人与联系方式 - **撰写人**：浙商期货有限公司 向博（Z0015359） - **咨询电话**：0571-87219375 ## 免责声明 本观点基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。观点中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就观点内容对最终操作建议做出任何担保。未经授权的转载本公司不承担任何责任。