20210426-浙商证券-爱美客-300896.SZ-爱美客跟踪点评_21Q1业绩超预期_嗨体及熊猫针热度持续_5页_1mb

爱美客财务分析总结

核心内容概述

爱美客的财务表现显示了显著的收入和利润增长，特别是在2020年至2023年期间。其主营业务收入、净利润和每股收益均呈现逐年上升趋势，同时，公司的估值指标如P/E和EV/EBITDA持续下降，反映出市场对其未来增长预期的调整。此外，公司不同产品类别的收入增长情况存在差异，其中面部埋植线和化妆品类产品的增长尤为突出。

主要财务指标分析

收入与利润增长

• 主营收入：2020年为709.3百万元，预计2021年为1217.7百万元，2022年为1783.1百万元，2023年为2440.7百万元。收入增长率分别为27.2%、71.7%、46.4%和36.9%。
• 净利润：2020年为439.8百万元，预计2021年为736.8百万元，2022年为1063.7百万元，2023年为1452.3百万元。净利润增长率分别为43.9%、67.5%、44.4%和36.5%。
• 每股收益（EPS）：2020年为3.66元，预计2021年为3.41元，2022年为4.92元，2023年为6.71元。EPS增长趋势总体积极，尽管2021年略有下降，但后续年份明显回升。
• P/E：2020年为286.3，预计2021年为170.9，2022年为118.4，2023年为86.7。P/E持续下降，表明市场估值逐渐降低。

财务三表摘要

• 营业收入：2020年为709.3百万元，预计2021年为1217.7百万元，2022年为1783.1百万元，2023年为2440.7百万元。
• 营业成本：2020年为55.52百万元，预计2021年为91.83百万元，2022年为150百万元，2023年为207百万元。
• 毛利润：2020年为653.77百万元，预计2021年为736.8百万元，2022年为1063.7百万元，2023年为1452.3百万元。
• 毛利率：2020年为92.2%，预计2021年为91.83%，2022年为91.61%，2023年为91.53%。毛利率略有下降，但整体仍保持较高水平。
• 净利润：2020年为433.39百万元，预计2021年为737百万元，2022年为1064百万元，2023年为1452百万元。
• 净利率：2020年为61.1%，预计2021年为60.5%，2022年为59.65%，2023年为59.5%。净利率略有下降，但仍保持在较高水平。
• ROE：2020年为16.93%，预计2021年为15.72%，2022年为20.5%，2023年为24.24%。ROE持续增长，反映公司盈利能力增强。
• ROIC：2020年为9.41%，预计2021年为14.56%，2022年为18.58%，2023年为21.87%。ROIC显著提升，显示公司资本回报率增强。
• 资产负债率：2020年为2.19%，预计2021年为3.32%，2022年为2.92%，2023年为3.89%。资产负债率总体保持稳定，财务结构稳健。
• 流动比率：2020年为49.05，预计2021年为30.75，2022年为35.01，2023年为25.20。流动比率下降，但整体仍处于较高水平，显示公司具备较强的短期偿债能力。
• 速动比率：2020年为48.68，预计2021年为30.28，2022年为34.43，2023年为24.65。速动比率略有下降，但仍保持良好。
• 总资产周转率：2020年为0.26，预计2021年为0.25，2022年为0.33，2023年为0.39。总资产周转率逐步提升，显示资产使用效率提高。

收入按品类拆分分析

溶液类注射产品（嗨体）

• 收入：2019年为244.67百万元，2020年为447.38百万元，同比增长82.8%。
• 销售量：2019年为69.10万支，2020年为124.19万支，同比增长79.7%。
• 平均单价：2019年为354.09元/支，2020年为360.23元/支，略有上涨。
• 毛利率：2019年为93.01%，2020年为92.85%，略有下降。

凝胶类注射产品

• 收入：2019年为312.16百万元，2020年为252.19百万元，同比下降19.2%。
• 销售量：2019年为76.47万支，2020年为61.03万支，同比下降20.2%。
• 平均单价：2019年为408.21元/支，2020年为413.22元/支，略有上涨。
• 毛利率：2019年为92.49%，2020年为92.27%，略有下降。

面部埋植线

• 收入：2019年为0.08百万元，2020年为1.84百万元，同比增长2068.5%。
• 销量：2019年为0.48万包，2020年为2.79万包，同比增长481.3%。
• 平均单价：2019年为17.70元/包，2020年为66.03元/包，同比增长273.1%。

化妆品

• 收入：2019年为0.80百万元，2020年为7.89百万元，同比增长890.5%。
• 销量：2019年为1.93万盒，2020年为20.11万盒，同比增长942.0%。
• 平均单价：2019年为41.25元/盒，2020年为39.21元/盒，略有下降。

现金流量分析

• 经营现金流量净额：2020年为426百万元，预计2021年为728百万元，2022年为971百万元，2023年为1446百万元。经营现金流持续增长，显示公司运营效率提升。
• 投资现金流量净额：2020年为-916百万元，预计2021年为-155百万元，2022年为-147百万元，2023年为-137百万元。投资现金流持续为负，可能与公司资本支出和长期投资有关。
• 筹资现金流量净额：2020年为3441百万元，预计2021年为-420百万元，2022年为-368百万元，2023年为-532百万元。筹资现金流波动较大，可能与融资活动有关。
• 现金及等价物净增：2020年为2950百万元，预计2021年为153百万元，2022年为455百万元，2023年为777百万元。现金及等价物净增总体呈增长趋势。

风险提示与投资评级

• 法律声明：本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 风险提示：投资者应独立评估报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。
• 投资评级说明：投资评级基于证券与沪深300指数的相对表现，分为买入、增持、中性和减持四个等级。
• 行业投资评级：行业评级分为看好、中性和看淡，基于行业指数与沪深300指数的相对表现。

总结

爱美客在2020年至2023年间实现了显著的收入和利润增长，其中面部埋植线和化妆品类产品的增长尤为突出。公司毛利率和净利率保持较高水平，ROE和ROIC持续提升，显示公司盈利能力增强。尽管经营现金流保持增长，但投资现金流为负，可能与资本支出和长期投资有关。投资者在考虑投资决策时，应综合评估公司财务状况、市场表现及个人投资需求。