20220427-群益证券-爱美客-300896.SZ-嗨体熊猫针持续高增长_驱动1Q净利润同比增64__3页_416kb

2022年04月27日爱美客（300896.SZ）分析总结

核心内容

爱美客（300896.SZ）是一家专注于医美产品的医药生物公司，2022年第一季度实现收入4.3亿元，同比增长66%，净利润2.8亿元，同比增长64%。公司毛利率同比上升2个百分点至94.5%，显示出良好的盈利能力。尽管受到疫情影响，公司仍保持强劲增长态势，业绩超预期。

主要观点

• 业绩表现：2022年第一季度业绩显著增长，收入和净利润均实现双位数增长，毛利率提升，表明公司产品结构优化和成本控制能力增强。
• 产品结构：公司产品以溶液类注射产品为主（72.25%），凝胶类注射产品占比26.61%，面部埋植线占0.37%，显示其在注射类产品领域具有较强的市场地位。
• 市场表现：当前股价为486.91元，对应PE为72倍，目标价为535元，市场对其未来增长持积极态度。
• 投资建议：机构投资者维持“区间操作”的投资建议，认为股价有5%至15%的潜在上涨空间。
• 费用变化：综合费用率同比上升1.81个百分点至21.4%，其中销售费用率因推广力度加大而上升1.84个百分点，管理费用率小幅提升，研发费用率下降，财务费用率略有改善。

关键信息

股价与市场数据

• A股价（2022/4/26）：486.91元
• 深证成指（2022/4/26）：10206.64
• 股价12个月高/低：840.85/389.43
• 总发行股数（百万）：216.36
• A股数（百万）：88.14
• A市值（亿元）：429.14
• 主要股东：简军（30.96%）
• 每股净值（元）：24.52
• 股价/账面净值：19.86
• 一个月股价涨跌（%）：8.7
• 三个月股价涨跌（%）：4.3
• 股价变动（%）：-15.4

未来预测

• 2022年净利润：14.6亿元，同比增长52%
• 2023年净利润：21.9亿元，同比增长40%
• EPS预测：2022年6.73元，2023年10.10元
• PE预测：2022年72倍，2023年48倍

风险提示

• 新品推广不及预期
• 行业监管超预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资评等说明

结论

爱美客在2022年第一季度表现出色，业绩超预期，主要得益于嗨体和熊猫针的持续高增长。公司产品结构以注射类产品为主，毛利率提升，显示出良好的盈利能力。尽管费用率有所上升，但公司整体发展势头良好，产品品类及在研项目储备丰富，未来增长潜力较大。当前PE为72倍，维持“区间操作”的投资建议，同时需关注新品推广及行业监管等潜在风险。