20250904-东海证券-华厦眼科-301267.SZ-公司简评报告_屈光业务增长良好_业绩持续企稳向好_4页_428kb

华厦眼科（301267）2025年上半年业绩稳健增长，公司营业收入21.39亿元（+4.31%），归母净利润2.82亿元（+6.20%），扣非归母净利润2.78亿元（+2.43%）。屈光项目是主要增长动力，实现营收7.89亿元（+13.75%），眼后段项目和眼视光综合项目表现稳定，白内障项目则因去年同期基数较高而短期承压。

截至2025年上半年，公司在19个省、49个城市开设了64家眼科专科医院和67家视光中心（环比新增2家医院和1家视光中心），并在厦门、成都拥有两家三级甲等眼科医院。公司坚持“内生增长+外延并购”战略，在完善全国布局和“双三甲”带动下，持续推动业绩增长。

屈光手术业务凭借新设备（如蔡司全飞秒VISUMAX800、SMILE Pro）和技术升级，客单价和盈利能力有望保持良好。白内障手术方面，通过引入先进激光手术系统及国产高端人工晶体，提升了手术质量与服务选择。尽管白内障业务短期承压，但公司技术优势在细分领域帮扶下，有望在术后服务中挖掘价值。

公司毛利率为45.20%（同比-0.64pct），费用管控良好，费用率同比下降。预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.15亿、6.05亿、6.97亿元，维持“买入”评级。报告风险提示包括政策不确定性、医疗安全及外延扩张管理挑战。