20250329-中泰期货-锰硅周报_锰矿库存刷新历史同期低位_盘面重回低估值区间_43页_1mb

报告摘要

锰硅与硅铁周报总结

核心内容

锰硅市场动态

成本与利润：本周锰矿成交价呈现抵抗式下跌，化工焦维持稳定，锰硅实际成本支撑走弱。截至3月28日，宁夏地区出厂成本约6190元/吨，即期亏损约400元/吨；内蒙古地区成本约6120元/吨，亏损约170元/吨；广西地区成本约6910元/吨，亏损约920元/吨。考虑到工厂调整入炉锰矿配比及尾气发电，实际成本可能比估算低100-200元/吨。
库存情况：天津港锰矿库存降至264.21万吨，刷新历史同期低位。本周仅南非矿、马来矿到港，加蓬、澳块、加纳、科特均无到港。预计下周天津港锰矿到港约26.03万吨，去库10-15万吨，库存或降至252万吨左右。
供需情况：钢联数据显示，硅锰周度日产环比下降455吨，主产区供应略有减少。2月全国硅锰产量88.07万吨，环比下降6.59万吨，降幅6.96%。内蒙古、宁夏、广西等地硅锰日产环比均有所增长，而贵州和云南地区则略有下降。
钢招情况：河钢集团3月硅锰定价6400元/吨，2月定价6500元/吨。3月采量为11000吨，2月采量为11500吨。
盘面走势：锰硅期货价格维持高位震荡，周五随黑色系走弱，重新回到低估值区间。05合约上方有高显性仓单压制，下方有锰矿历史低位库存支撑，市场以区间操作为主。
策略建议：趋势上建议日内逢低做多，套利建议多锰硅空硅铁，需关注宏观情绪变动风险。
重点关注：加蓬发运、南方硅锰厂增产对锰矿需求的影响，以及北方硅锰厂补库节奏。

主要观点

锰矿库存：天津港库存持续走低，刷新历史同期低位，对盘面影响显著。
成本支撑：主产区硅锰成本支撑走弱，即期亏损明显，但实际成本因尾气发电等因素有所降低。
供需格局：主产区供应边际减少，但整体仍维持紧平衡状态，供需过剩压力未明显缓解。
盘面逻辑：当前锰矿仍是影响盘面的主要因素，市场对远月供应回流终点有预期，但对05合约表现纠结。
市场操作：建议在估值上下沿进行区间操作，关注每周五下午公布的天津港库存数据。

关键信息

价格波动：锰硅期货价格在6076元/吨（5月）至6216元/吨（1月）之间波动，整体维持低位。
基差变化：各地区基差呈现不同波动，内蒙古地区基差从本周的82元/吨降至92元/吨，显示价格与现货价差缩小。
成本估算：内蒙古、宁夏、广西地区硅锰成本分别为6123.38元/吨、6191.27元/吨、6915.95元/吨。
利润估算：内蒙古、宁夏、广西地区硅锰利润分别为-173.38元/吨、-391.27元/吨、-915.95元/吨。
出口与进口：2025年1月中国出口硅锰3725.812吨，进口513吨。

硅铁市场动态

成本与利润：兰炭价格下调，硅铁成本支撑逻辑短期不明确，但主产区即期利润仍较理想。截至3月28日，内蒙古硅铁成本约5595.50元/吨，利润约224.50元/吨。
供需情况：本周硅铁全国日产环比微增，主要因内蒙古大厂复产。2月全国硅铁产量45.2万吨，环比下降1.03万吨，降幅2.23%；同比上升1.28万吨，增幅2.91%。
钢招情况：3月河钢75B硅铁招标定价6180元/吨，2月定价6480元/吨。3月采量1883吨，环比增加。
盘面走势：硅铁期货价格窄幅波动，市场情绪偏空，需求端未见明显增长。
策略建议：趋势上建议逢高偏空，套利建议多锰硅空硅铁，需关注兰炭调价。
重点关注：兰炭价格变动及供需过剩情况。