20171022-川财证券-食品饮料行业_短期板块向下调整可能性较大_19页_1mb

川财周观点总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现优于上证综指，涨幅达1.71%，显示出较强的抗跌性。乳制品和白酒板块涨幅显著，分别达到4.58%和1.92%。市场热点切换期间，资本倾向于选择细分行业改善性强、业绩稳健的板块以规避风险。

下周随着新投资热点的确定，食品饮料板块可能面临向下调整的压力。同时，三季报的密集发布将为投资者提供更多业绩改善信息，低估值、业绩有改善的上市公司值得关注。

主要观点

• 市场表现强劲：食品饮料板块在整体市场下跌背景下逆势上涨，体现出其相对稳定的业绩和消费属性。
• 细分板块分化明显：乳制品表现最强，白酒次之，肉制品涨幅相对较小。
• 个股表现突出：洋河股份、伊利股份和涪陵榨菜是本周涨幅最大的个股。
• 白酒价格波动：部分品牌降价，而泸州老窖特曲价格上涨，显示市场供需关系变化。
• 红酒市场压力：国内红酒产量同比减少，进口量和进口额则保持增长，反映出进口红酒市场仍有潜力。
• 啤酒市场小幅下滑：国内啤酒产量略有下降，但进口量和进口额增长，显示进口啤酒市场稳步扩张。
• 乳制品价格稳定：牛奶和酸奶价格小幅上涨，奶粉价格波动不大，但整体保持稳定。
• 肉制品市场承压：猪肉价格小幅下跌，猪仔价格下滑，但生猪养殖盈利预期上升，肉鸡养殖则出现亏损。

关键信息

市场表现

• 上证综指本周下跌0.35%，食品饮料指数上涨1.71%，涨幅高出2.1个百分点。
• 乳制品、白酒、肉制品涨幅分别为4.58%、1.92%和1.54%。
• 洋河股份、伊利股份和涪陵榨菜是本周涨幅最大的个股，分别上涨7.64%、5.69%和5.57%。

白酒数据

• 价格变动：洋河52°梦之蓝和水井坊降价20元和30元，而泸州老窖52°价格上涨20元至228元/瓶。
• 产量：2017年8月白酒产量101.1万千升，同比增长3.8%；1-8月累计产量882.5万千升，同比增长6%。

红酒数据

• 产量：2017年8月红酒产量8.9万千升，同比减少11%；1-8月累计产量54.363.2万千升，同比减少9.2%。
• 进口：2017年8月进口红酒7.13万千升，同比增长19.74%；进口额3.56亿元，同比增长29.66%。

啤酒数据

• 产量：2017年8月啤酒产量505.2万千升，同比减少2.5%；1-8月累计产量3297.6万千升，同比增长0.5%。
• 进口：2017年8月进口啤酒6.8551万千升，同比下降18.4%；进口额4.8902亿元，同比下降12.5%。

乳制品数据

• 价格：牛奶零售价上涨0.26%，酸奶零售价上涨0.07%。
• 奶粉价格：国外品牌婴幼儿奶粉上涨0.12%，国产品牌下跌0.02%，中老年奶粉价格上涨0.12%。

肉制品数据

• 价格：猪肉批发价和市场价格分别下跌0.88%和0.13%，猪仔市场价格下跌1.99%。
• 盈利预期：生猪养殖盈利预期上涨18%，肉鸡养殖则亏损加大。
• 存栏情况：生猪存栏同比减少6.1%，能繁母猪存栏同比减少5%。

行业动态

• 线上食品增长：零食品类是线上食品的主要增长点，占整体食品销售额的30%，并逐年小幅上涨。
• 乳企海外并购：本土乳企加快海外并购步伐，如晨冠乳业洽购澳大利亚奶粉工厂。
• 配方注册：9个奶粉配方通过注册，显示行业规范化进程加快。
• 京东合作：工信部与京东签署战略合作备忘录，推进婴幼儿配方乳粉等消费品追溯体系建设。

公司动态

• 西王食品：2017年1-9月营业收入增长117.23%，净利润增长73.96%，第三季度表现尤为突出。
• 百润股份：净利润同比减少228.13%，但第三季度净利润增长37.67%。
• 泸州老窖：非公开发行股票募集资金29.53亿元，部分资金用于增资子公司。
• 安琪酵母：获得政府补助，累计金额达4670.65万元。
• 华统股份：成功竞得广信食品100%国有法人股权，金额为2388.77万元。
• 承德露露：第三季度营业收入和净利润均实现增长，但全年营业收入和净利润有所下滑。

风险提示

• 食品安全问题：非法添加和产品过期等问题可能影响市场需求和企业利润。
• 经济增速下滑：经济增速放缓可能对消费市场造成压力，影响企业收入和利润增长。

估值情况

• 食品饮料板块动态市盈率为36.8，在行业中处于中下游水平。
• 细分板块中，其他饮料估值最高（74.7），黄酒和啤酒次之（56.2和48.9）。
• 白酒、乳制品和肉制品估值相对较低，分别为35.1、39.7和28.2。

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应自行评估风险，不应将本报告作为投资决策的唯一依据。