20240122-东方金诚-宏观研究_1月LPR报价保持不变_短期内下调的可能性较大_3页_268kb

LPR报价保持不动的原因与未来展望分析

2024年1月份，1年期和5年期以上LPR报价均未调整，维持上月水平。此次报价不变主要受以下影响：

1. MLF利率稳定：作为LPR报价的基础，1月份中期借贷便利（MLF）操作利率未发生变化，直接限制了LPR报价的变动空间。
2. 银行净息差承压：受2023年10月首套房贷利率下调以及央行流动性投放等因素影响，银行净息差处于下行趋势，降低了报价行下调LPR加点的动力。

尽管名义利率有所下降，但考虑到2023年GDP平减指数为负，实体企业与居民的实际融资成本仍有所上升。同时，制造业及服务业PMI持续处于收缩区间，显示经济复苏动能减弱，增强了2024年一季度央行通过下调MLF利率来引导LPR报价下行的可能性。

从政策方向看，预期将优先针对房地产行业实施定向降息措施，具体措施包括下调首套房和二套房贷款利率下限，以推动房地产软着陆，保持流动性合理充裕，缓解通胀预期下的实际融资成本压力。