20220815-华联期货-国债期货周报_预计国债期货高位震荡可能性较大_5页_571kb

报告摘要

国债期货周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，提供关于国债期货近期走势的分析与操作建议。报告指出，当前国债期货市场整体呈现高位震荡态势，主要受国内经济复苏弱于预期、海外货币政策影响以及市场预期变化等多重因素作用。

主要观点

国债期货走势
- 上周三大国债期货指数高位震荡，10年期主力合约小幅收涨0.04%。
- 2022年年初国债期货小幅冲高后，受美联储加息预期升温影响震荡回落，10年期国债期货创年内新低。
- 2年、5年期国债期货在跌至低位后出现震荡回升。
- 3月份以来，国债期货震荡回升，但整体仍处于区间震荡状态。
- 5月20日，5年期LPR利率超预期下行15个BP，推动十年期国债期货企稳上涨，随后在经济企稳、宽信用政策下继续下跌，跌至区间下轨后企稳反弹。
- 随着经济复苏弱于预期，全球经济预期进入衰退，国债期货突破区间上轨并震荡上行创新高，目前维持高位震荡。
国债现货走势
- 除十年期国债外，其他期限国债现货利率上行，再次回到7月底水平。
- 短中期期限利率上行幅度超过10个BP，5年期国债利率上行6.4个BP，而十年期国债利率继续下行。
货币市场利率及资金量
- 4月份以来隔夜利率大幅下行，接近一年最低点。
- 6月季末利率再次上攻，7月初以来震荡下行，已临近1%，创年内新低。
- 银行间三个月及以下利率震荡下行，表明银行间资金较为充裕。
- 2022年8-12月MLF到期量均超过5000亿，8月16日将有6000亿MLF到期续做，需重点关注。
- 公开市场货币上周回收0亿，今年净回收6900亿，显示流动性管理趋紧。
中美利差及美债利率
- 美国10年期国债收益率突破2018年新高后高位回落，回落至3%以下，而1-2年期利率仍高于3%。
- 中美利差再次掉头向下，一年期利差超过200个BP，十年期利差相差不大。
- 美国开启加息周期，通胀高位运行，美联储表示将致力于控制通胀，预计在中期选举前仍会大幅加息。
- 中美利差对中国国债收益率下行形成制约，需持续关注美国10年期国债收益率走势。