20130902-申万宏源-9月市场回调的可能性较大_12页_326kb

2013年9月市场回调可能性较大总结

核心内容

2013年9月，申万量化择时月报指出，市场回调的可能性较大。基于SWQT模型的综合得分和市场状态分析，建议投资者在市场回调至2000点附近时加仓，当前可考虑在2100点以上减仓。

主要观点

1. 市场趋势判断框架

• 市场趋势判断应依次回答三个问题：市场当前状态、中长期趋势、短期路径。
• 中长期趋势应以市场状态和底部/顶部信号模型为主。
• 短期判断则主要依赖SWQT模型（多因素择时模型）。

2. SWQT模型分析

• 2013年8月末SWQT模型综合得分为4。
• 得分4的月份，市场上涨概率为55%，月度平均涨幅为-0.05%。
• 因此，判断9月市场震荡概率较大。

3. 市场状态分析

• 市场在2013年6月21日重新进入底部区域，当前底部范围为1850至2073点。
• 虽然8月12日出现阳线突破底部上沿，但自6月21日进入底部区域仅55个交易日，底部构造仍需时间。
• 估值水平回升乏力，三季度市场上涨空间有限。

4. 择时指标分析

• CMPR（市场估值）：8月末得分为1，高于3个月均值。
• MPI（宏观景气指数）：7月末小幅下降，得分为0。
• PIR（股东行为）：8月末下降至1.98，高于下阀值，得分为1。
• MA（技术指标）：8月上证指数低于半年线，得分为0。
• SHB（股东行为）：8月股东增持力度下降，得分为1。
• ISI（投资者情绪）：8月快速上升，接近上阀值，得分为1。
• AIP（分析师预测）：8月分析师上调盈利公司家数占比大幅下滑，得分为0。

关键信息

• 8月市场表现：上证指数上涨5.25%，报收2098.38点。
• 行业表现：交通运输、商业贸易、餐饮旅游涨幅居前，医药生物、公用事业表现较差。
• 量化策略表现：2013年7月末SWQT模型得分为5，8月策略仓位为70%，月度收益为3.68%，跑输上证指数1.58%。
• 模型修正：SWQT模型在2013年5月进行了修正，以提高预测准确性。
• 风险溢价模型：三季度市场估值水平回升乏力，风险补偿系数上升0.27个百分点，但上涨空间仍有限。
• 投资建议：仓位较高的投资者可在2100点之上减仓，待市场回调至2000点附近再加仓。

市场路径与未来展望

• 长期走势：市场仍需在底部区域（1850-2073点）震荡，若跌破2000点，应关注个股选择。
• 短期走势：股东增持力度减弱，市场情绪快速上升，短期回调风险较大。
• 底部特征：PIR持续高于2，股市收益率为债市的2倍以上，市场估值符合底部特征。
• 底部时间：根据底部宽度10%计算，当前底部低点在1865点附近。

附录信息

• 量化择时体系：由市场状态、中长期趋势、短期判断三部分构成。
• 市场状态模型：基于估值和信号模型（投资者情绪、股东行为、交易信息）。
• 中长期趋势模型：基于上证指数因子分解模型及风险溢价模型。
• 短期判断模型：基于SWQT模型（多因素择时模型）。

证券分析师信息

• 分析师：刘均伟 A0230511040041
• 联系人：宋施怡
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