20220808-华联期货-国债期货周报_预计国债期货高位震荡可能性较大_5页_567kb

国债期货周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，电话：0769-22110802，从业资格号：F0210135，投资咨询从业证书号：Z0000088。报告分析了2022年8月8日当周国债期货的走势，并结合市场基本面、政策因素及中美利差等对后续走势进行了预测。

主要观点

• 国债期货走势：上周三大国债期货指数冲高回落，10年期主力合约上涨0.17%，创今年新高。整体来看，国债期货在2022年年初小幅冲高后，随着美联储加息预期升温震荡回落，10年期国债期货创今年新低；2年、5年期国债期货则在跌至低位后出现震荡回升。
• 趋势判断：经过一个月调整，3月份以来国债期货震荡回升但保持区间震荡。5月20日5年期LPR利率超预期下行15个BP，带动10年期国债期货企稳上涨。随后，随着经济企稳和宽信用政策实施，国债期货弱势下跌，直至区间下轨后企稳反弹。近期经济复苏弱于预期，全球经济预期进入衰退，国债期货突破区间上轨，继续震荡上行创新高。
• 现货利率变化：国债现货期限利率全线大幅下行，短中期期限利率下行幅度更大，一三年期国债利率下行超过10个BP，5年期国债利率下行6.5个BP，十年期国债利率下行2.8个BP，整体呈现利率下行趋势。

操作建议

• 趋势分析：上周国债期货冲高回落，10年期主力合约涨0.17%，创今年新高。国债现货利率已接近今年低点，但创新低的驱动不强，因此国债期货或将继续高位震荡。
• 操作策略：建议前期剩余多单逢高减持，以规避可能的回调风险。

关键关注点及风险因素

重点关注：

• 国内经济数据：预计8月即将公布的7月经济数据总体较弱，经济复苏弱于预期，对债市略有偏多。
• 政策动向：国内政策上不会推出强烈的稳经济刺激政策，且坚持动态清零政策，利多债市。
• MLF到期续做：2022年8-12月MLF每月到期量均超过5000亿，尤其是8月16日将有6000亿MLF到期，需关注其续做情况。
• 中美利差变化：美国开启加息周期，通胀高位运行，中美利差再次掉头向下，一年期利差超过200个BP，对中国国债收益率下行形成制约。

风险因素：

• 通胀走强：若国内通胀压力加大，可能对债市形成压力。
• 货币政策转向：若国内货币政策出现转向，可能影响国债期货走势。

基本面分析

1. 国债期货指数走势

• 上周三大国债期货指数冲高回落，10年期主力合约上涨0.17%。
• 2022年年初国债期货小幅冲高，随后震荡回落，10年期创今年新低；2年、5年期跌至低位后震荡回升。
• 3月份以来国债期货震荡回升，但保持区间震荡。
• 5月20日5年期LPR利率下行15个BP，带动10年期国债期货企稳上涨，突破前期新高后高位震荡回落至区间中下轨。
• 随着经济企稳和宽信用政策，国债期货继续弱势下跌，跌至区间下轨后企稳反弹。
• 最近经济复苏弱于预期，全球经济预期进入衰退，国债期货突破区间上轨，继续震荡上行创新高。

2. 国债现货走势

• 国债现货期限利率全线大幅下行，短中期期限利率下行幅度更大。
• 一三年期国债利率下行超过10个BP，5年期国债利率下行6.5个BP，十年期国债利率下行2.8个BP。

3. 货币市场利率及资金量

• 4月份以来，隔夜利率大幅下行，接近一年以来的最低点。
• 6月季末利率再次上攻，7月初以来震荡下行，已临近1%，创今年新低。
• 银行间三个月及以下利率不断震荡下行，显示银行间资金较为充裕。

4. 美国经济数据及美债利率

• 美国10年期国债收益率在突破2018年新高后高位回落，回落至3%以下，而1-2年期利率仍在3%以上。
• 中美利差再次掉头向下，一年期利差超过200个BP。
• 美联储表示致力于控制通胀，预计中期选举前仍会大幅加息，中美利差对中国国债收益率下行形成制约。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，不构成对任何人的投资建议。
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