20221028-开源证券-斯达半导-603290.SH-公司信息更新报告_2022Q3业绩亮眼_开启硅基与SiC模块双轮驱动_4页_879kb
报告摘要
斯达半导（603290.SH）2022Q3业绩总结
核心内容
斯达半导（603290.SH）在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长，成为国内IGBT（绝缘栅双极型晶体管）行业的重要代表企业。公司充分受益于新能源汽车、光伏等市场的快速发展，实现了营收与利润的双增长。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现营收18.74亿元，同比增长56.60%；归母净利润5.90亿元，同比增长121.43%。2022Q3单季度营收7.20亿元，环比增长17.73%；归母净利润2.44亿元，环比增长24.75%。
- 毛利率提升：2022Q3毛利率达到41.38%，环比提升0.43个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
- 双轮驱动战略：公司正在从硅基IGBT模块向SiC（碳化硅）模块拓展，SiC主驱模块已实现大批量装车，未来有望形成芯片设计、制造及模块封装的一体化业务模式，进一步增强市场竞争力。
- 产能扩张：公司与华虹半导体、积塔半导体等国内主要功率代工厂保持深度合作，预计未来产能将稳步提升，支撑公司全年业绩高增长。
- 市场拓展：新能源车模块已实现出海，光伏模块在户用、工商业、地面电站等领域占据先发优势，有望持续增长。
关键信息
股票表现
- 当前股价：354.64元
- 一年最高最低：502.00元 / 283.50元
- 总市值：605.52亿元
- 流通市值：318.11亿元
- 总股本：1.71亿股
- 流通股本：0.90亿股
- 近3个月换手率：133.67%
财务预测
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 26.81 | 41.71 | 59.84 |
| 归母净利润（亿元） | 8.22 | 11.50 | 15.66 |
| EPS（元） | 4.82 | 6.74 | 9.17 |
| P/E（倍） | 73.6 | 52.6 | 38.7 |
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（%） | 23.6 | 77.2 | 57.1 | 55.6 | 43.4 |
| 归母净利润（%） | 33.6 | 120.5 | 106.4 | 39.9 | 36.1 |
| 毛利率（%） | 31.6 | 36.7 | 40.9 | 40.0 | 39.0 |
| 净利率（%） | 18.8 | 23.4 | 30.7 | 27.6 | 26.2 |
| ROE（%） | 15.7 | 8.0 | 14.4 | 17.0 | 18.9 |
| P/E（倍） | 335.1 | 152.0 | 73.6 | 52.6 | 38.7 |
| P/B（倍） | 52.2 | 12.1 | 10.6 | 8.9 | 7.3 |
财务健康度
- 资产负债率：2022E为22.5%，2024E预计上升至43.7%。
- 流动比率：2022E为4.3，2024E预计下降至2.0。
- 速动比率：2022E为3.9，2024E预计下降至1.8。
- 现金流量：2022E经营活动现金流为767百万元，2024E预计达到1376百万元。
风险提示
- 客户认证进度不及预期
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 说明：预计相对强于市场表现20%以上。
结论
斯达半导凭借在IGBT和SiC模块领域的技术优势和市场拓展，展现出强劲的业绩增长和盈利能力。公司正通过双轮驱动战略，持续提升在新能源汽车和光伏新能源等领域的市场份额。尽管存在一定的市场和行业风险，但公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。
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