20170703-信达证券-策略卓越推_迎峰度夏_如何配置电力产业链_11页_825kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由信达证券发布，分析了2017年三季度电力产业链的投资机会，并给出了行业配置建议。报告指出，迎峰度夏将推升电力产业链关注度，火电与煤炭行业具有较高配置价值，而水电行业则受来水情况影响较大。此外，报告还分析了市场整体表现、流动性状况及行业估值，并提供了具体的投资标的推荐。

主要观点

电力产业链配置分析

• 火电行业：尽管受益于供给侧改革和宏观经济回暖，但由于产能投放过快，设备利用率偏低，基本面好转仍需等待需求进一步推动。政策调整（如电价上涨）对火电企业经营有积极影响，同时间接利好煤炭行业。
• 煤炭行业：煤炭价格突破“绿色区间”上限，政策调控预期增强。由于火电需求带动煤炭消费高峰，煤炭配置价值提升，市场情绪和价格趋于稳定。
• 水电行业：2017年预计来水情况弱于2016年，水电企业配置力度取决于来水情况的判断，整体预期较为悲观。

行业配置建议

• 推荐行业：环保、煤炭开采、医药生物、有色金属、电气设备。
• 配置逻辑：经济回落压力下，建议关注估值坚实、业绩确定性高的行业，以及受益于政策利好、行业周期反转的板块。

市场表现

• 上周市场整体上涨，申万28个行业全线上涨，但涨幅不一。
• 概念板块轮动明显，部分板块如雄安新区、特斯拉等出现下跌。
• 市场情绪有所修复，但整体仍面临经济下行压力。

流动性与政策环境

• 央行流动性保持收敛，货币政策中性偏紧。
• 债券通“北向通”启动，初期资金增量有限。
• 国际环境（如欧美央行收紧政策）进一步强化我国货币政策中性偏紧的格局。

关键信息

政策变化

• 国家发改委发布电价调整政策，取消部分基金并降低征收标准，提高燃煤电厂上网电价，缓解火电企业经营压力。
• 政策导向为“保供应、稳价格”，对煤炭价格起到稳定作用。

用电结构与需求

• 电力需求仍主要依赖第二产业，第三产业和居民生活用电增速虽高，但占比偏低。
• 2017年1-5月全社会用电量同比增速为6.4%，5月为5.1%，显示经济增速趋缓。

估值与盈利

• 图12至图14显示各行业市盈率、市净率及盈利能力，反映当前市场估值水平。
• 环保、煤炭开采、医药生物、有色金属、电气设备等行业估值相对合理，盈利预期稳定。

卓越推股票一览

市场风险提示

• 监管政策超预期：可能对市场产生较大影响。
• 货币政策过快收紧：流动性进一步趋紧。
• 改革推进放缓：可能影响经济复苏预期。
• 宏观经济超预期下行：对市场信心构成压力。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富的国际与国内市场研究经验。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略及国际市场研究。
• 胡佳妮：策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究。
• 王晶晶：宏观分析师，专注于宏观经济研究及市场支持。
• 李博喻：研究助理，提供宏观策略、固定收益、国际市场研究支持。

分析师声明与免责声明

• 每位分析师均具备证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观。
• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
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