20230703-国投安信期货-聚酯周报_PTA有成本下行风险_乙二醇维持低位震荡_8页_3mb

PTA有成本下行风险，乙二醇维持低位震荡

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）及乙二醇（MEG）近期市场行情，指出PTA价格在5500元/吨附近震荡，乙二醇价格受成本影响维持低位，短纤价格跟随原料波动。整体来看，产业链中上游成本压力较大，下游利润承压，市场短期缺乏明确驱动，中期需关注成本下行对PTA的潜在影响。

主要观点

1. PTA市场表现

• 价格走势：上周PTA价格在5500元/吨上下窄幅波动，整体呈现“先抑后扬”的态势。
• 加工差：PTA现货加工差降至300元/吨以下，处于低位，表明利润空间有限。
• 成本影响：PX价格受调油和化工需求支撑表现坚挺，但油价回落对PTA成本形成下行压力。
• 供需情况：聚酯负荷维持在93.1%的高位，但新增产能对PTA累库压力不大。
• 操作评级：★★（持多，行情正在盘面发酵）。

2. 乙二醇市场表现

• 价格走势：乙二醇周初跳空低开，最低跌破3900元/吨，后小幅回升。
• 成本趋稳：石脑油价格止跌回升，成本趋稳，乙二醇价格小幅反弹。
• 供应增加：装置重启增加，包括乙烯裂解和合成气法，海外装置恢复，进口也有所回升，供应增长空间较大。
• 利润情况：油制乙二醇亏损扩大，煤制乙二醇亏损小幅修复。
• 操作评级：★★（持多，行情正在盘面发酵）。

3. 短纤市场表现

• 价格走势：短纤价格跟随原料波动，周初下破7000元/吨后小幅回升。
• 利润下滑：短纤盘面利润下滑，现货利润也有所下降，但库存压力不大。
• 终端需求：终端订单略有好转，但对短纤提振有限。
• 操作评级：★★（持多，行情正在盘面发酵）。

关键信息

上游原料及利润

• 油价：周初回落，后小幅反弹。
• 石脑油-Brent价差：处于负值区间，继续下行。
• PX-石脑油价差：自高位略有回落，但仍偏高。
• PTA加工差：在300元/吨以内，处于低位。
• 乙二醇油制亏损：扩大，煤制亏损修复。
• 下游利润：多数产品利润下滑，接近盈亏线。

产业链供需

• PX、PTA装置：运行平稳。
• 乙二醇负荷：明显提升，主要因大装置重启。
• 聚酯负荷：维持在93.1%的高位。
• 织机负荷：回到71%，显示下游需求有所恢复。
• 涤丝库存：小幅下降，显示去库压力有所缓解。

市场情绪与政策影响

• 成品油消费税：扩大征收范围，利好汽油价格，但对芳烃影响短期为情绪，中期意味着原料供应恢复，偏利空。
• 短期驱动不明显：PTA价格受成本影响，但缺乏明确趋势性驱动。
• 中期关注点：PX可能带来的成本下行拖累。

图表与数据支持

• 图1 & 图2：PTA主力连续收盘价，显示价格震荡。
• 图3：乙二醇主力连续收盘价，显示价格反弹。
• 图4 & 图5：PTA与乙二醇9-1月差，反映市场预期。
• 图6 & 图7：PTA与乙二醇主力基差，显示贴水情况。
• 图8 & 图9：石脑油-原油价差与PX-石脑油价差，反映成本压力。
• 图10：PTA现货加工差，显示利润空间。
• 图11：煤制乙二醇现货利润，显示亏损修复。
• 图12：短纤盘面和现货加工差，显示利润下滑。
• 图13-图28：各类负荷、库存、仓单等数据，反映市场供需变化。

总结与策略建议

• PTA：短期震荡，中期需关注成本下行风险，操作建议持多。
• 乙二醇：受成本支撑价格反弹，但长期供应增长压力较大，操作建议持多。
• 短纤：跟随原料波动，利润下滑，但库存压力不大，操作建议持多。

整体市场趋势不明显，建议投资者保持谨慎，关注成本变化及政策影响，把握中期机会。