20180531-华泰证券-日机密封-300470.SZ-天然气管道运输有望成为新增长点_4页_967kb

日机密封（300470）投资研究报告总结

核心内容

日机密封是一家专注于高端机械密封件研发、生产和销售的公司，受益于下游炼化行业资本开支增加，公司订单快速增长，产销两旺。公司预计未来将通过天然气管道运输行业的发展，成为新的增长点。

主要观点

• 行业前景良好：2018年下游行业景气度回暖，固定资产投资活跃，高端密封件市场需求显著增长。
• 天然气管道运输潜力：随着天然气管道运输行业的进口替代趋势，公司产品有望替代进口密封件，市场占有率将快速提升。
• 产能扩张持续推进：公司已启动两期产能扩张计划，预计产能将在2017年基础上增加30%，再提高40%。第三期产能扩张计划将视前两期效果和市场需求启动。
• 外延式增长：公司已完成对优泰科的初步整合，优泰科在盾构密封领域加大投入，预计2018年保持快速增长。公司计划于2018年上半年完成对华阳密封的收购，2019年将开始贡献收益。
• 盈利预测乐观：公司维持2018~2019年盈利预测，并新增2020年盈利预测，分别为1.81/2.54/3.42元，PE分别为25.34、18.10、13.41倍，目标价维持在54.30~63.35元之间。
• 估值对比：公司PE低于行业平均值，具有较高的成长性。

关键信息

股价与估值

• 当前价格：45.90元
• 合理价格区间：54.30~63.35元
• 2018年A股核心零部件行业平均PE：32.03倍

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 新增产能不能及时投产。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价54.30~63.35元。

附录：公司基本资料

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅相对沪深300指数为基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅相对沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五档。