20181210-中国银河-公用事业行业研究报告_国家油气管道公司成立有望打破天然气上中游自然垄断_3页_426kb

国家油气管道公司成立对天然气行业的影响分析

核心内容

国家油气管道公司成立是天然气行业市场化改革的重要一步，旨在打破上中游自然垄断，推动管网建设，优化资源配置，并提升小型开采商的议价能力。

主要观点

• 事件背景：国家正在推进“三桶油”（中石油、中石化、中海油）管道业务的重组，计划成立国家油气管道公司，目前方案已上报国家层面等待批复。
• 管网建设提速：截至2017年底，我国天然气长输管道里程仅为7.72万千米，远低于国家发改委提出的2020年10.4万千米、2025年16.3万千米的目标。未来国家管网公司或将加快管网建设，以实现规划目标。
• 打破区域垄断：当前，跨省长输管道主要由中石油运营，占比达92.6%，中石化仅占6.2%。这种高度垄断格局限制了小型开采商的市场拓展，导致其销售价格偏低。
• 提升小型开采商议价能力：随着国家管网公司成立，中游管道将实现独立运营，并向第三方开放，这将有助于提升小型开采商的市场竞争力和议价能力。
• 气价改革方向明确：国家已提出“管住中间，放开两端”的气价改革原则，未来将逐步推动上下游企业的市场化发展，形成更加灵活的产业链布局。
• 改革任重道远：省级管道如何独立运营仍是未来改革的重要议题，需要各方协调与博弈。

关键信息

• 管网现状：截至2017年底，我国天然气长输管道里程为7.72万千米。
• 规划目标：到2020年达10.4万千米，2025年达16.3万千米。
• 企业受益方向：
  • 上游资源企业：如蓝焰控股（000968.SZ），拥有上游资源，议价能力较强。
  • LNG运营商：如昆仑能源（0135.HK）、深圳燃气（601139.SH），具有稳定气源和LNG业务布局。
  • 跨省管道建设企业：如天壕环境（300332.SZ），与中联煤合作建设跨省长输管道。

投资建议

在天然气行业改革持续推进、需求持续增长的背景下，建议关注以下企业：

• 蓝焰控股（000968.SZ）：煤层气开采领域的龙头企业。
• 新天然气（603393.SH）：通过并购获得上游资产，具备资源整合优势。
• 昆仑能源（0135.HK）：具有稳定气源并开展LNG业务的下游燃气商。
• 深圳燃气（601139.SH）：同样具备稳定气源和LNG业务布局。
• 天壕环境（300332.SZ）：参与跨省长输管道建设，有望受益于管网独立政策。

风险提示

• 下游需求增长不及预期；
• 气价改革进展缓慢，可能影响行业盈利空间。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报；
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 周然：银河证券公用事业及新能源行业分析师，执业证书编号：S0130514020001。
• 特别鸣谢：吴佩苇。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系方式：

  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：尚薇 010-83574522 shangwei@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：舒英婷 010-66561317 shuyingting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn