2017-石油天然气行业：天然气管道改革的广东尝试_38页-3mb

文档总结

核心内容

本报告主要聚焦于全球石油市场动态、OPEC减产效果、非OPEC国家增产趋势及中国油气产业链改革进展。此外，还涉及中国天然气市场、能源行业利润趋势、相关全球及亚洲要闻以及中金公司对油气产业链上市公司的估值比较。

主要观点

1. OPEC减产效果与非OPEC增产趋势

• OPEC在2017年第一季度实现了减产目标，但同比变化方向不一致。
• 三大机构（EIA、IEA、OPEC）对OPEC第一季度产量的估算存在差异，但普遍认为OPEC实现了减产。
• OPEC将在5月25日召开会议，讨论是否延长减产协议至年底，但即使延长，减产幅度可能仅为20-30万桶/天，远低于非OPEC国家的增产幅度。
• 非OPEC国家石油产量预计增长49~61万桶/天，其中美国贡献最大，将完全抵消OPEC减产效果。
• OPEC面临的压力已不再局限于减产协议的延长，可能被迫提出更大幅度的减产目标以稳定市场信心。

2. 油气改革方案可能近期出台

• 上游油气勘探生产领域可能引入权益金制度，提高税费以强化区块推出机制。
• 炼油产品消费税可能扩大征收范围。
• 天然气管道改革是重点，中央政府已启动长输管网成本监审，后续将核定干线新价格，并规范省级以下管网定价。
• 广东省天然气管网公司股权变更已基本落实，中石油入股23%，形成“8633”结构，为日后成立独立管道公司提供经验。

3. 全球石油供需分析

• EIA预测美国原油产量将大幅增加，预计2017年增长45~60万桶/天，增速达3.6%~4.0%。
• 中国和印度的需求预测持续上调，中国需求增长可能占全球增量的23%~30%，印度需求增长占11%~17%。
• 全球石油库存变动方向不一致，EIA和OPEC数据显示库存增加，而IEA数据显示库存下降，但去库存效果有限。

4. 天然气市场动态

• 中国天然气表观消费量和进口量均呈上升趋势，2016年进口量达114亿立方米。
• 中国与日本LNG进口现货价格与布伦特原油价格比较显示中国价格相对较低。
• 国际天然气价格走势与期货非商业净头寸变化密切相关。

5. 能源市场其他动态

• 美国柴油需求旺盛，国际市场对柴油的需求推动批发价格上涨。
• 澳大利亚计划限制LNG出口，以应对国内天然气短缺。
• 沙特阿美下调亚洲市场6月份原油价格，同时上调对美国和欧洲客户的价格。
• 伊朗实现汽油自给自足，未来可能出口汽油。

关键信息

• OPEC减产：OPEC在2017年第一季度实现减产目标，但同比变化方向不一致。
• 非OPEC增产：非OPEC国家预计增产49~61万桶/天，美国为主要增产国。
• 油气改革：改革方案可能近期出台，重点包括上游勘探开发制度、炼油产品消费税调整和天然气管道改革。
• 广东省网改革：股权变更已基本落实，中石油入股23%，形成“8633”结构，为独立管道公司提供经验。
• 全球石油需求：中国和印度成为拉动全球需求增长的主要力量，占全球增量的23%~30%和11%~17%。
• 天然气市场：中国天然气消费和进口量持续增长，LNG进口为主。
• 能源价格波动：布伦特和WTI原油价格年初至今分别为54和51美元/桶，中国原油进口均价52美元。
• 行业动态：美国页岩生产商现金流普遍不敷出，仅康菲石油和戴文能源两家公司现金流稳健。
• 政策动向：特朗普签署行政令扩大海上油气开采，澳大利亚限制LNG出口，中国石油储备增加。

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注经营现金流稳健和股息收益率预期较高的公司。
• 风险提示：包括能源产品需求放缓、改革政策力度及时间点低于预期、汇率波动等。

图表与数据

• 图表1：OPEC第一季度产量达成，但同比变化方向不明。
• 图表2：三大机构对全球石油库存变动的预测。
• 图表3：非OPEC国家石油供应同比增量及增速预测。
• 图表4：全球石油需求同比增量及增速预测。
• 图表5：中国产业链子行业2017年及2016年1~3月累计净利润。
• 图表6：国际原油价格走势。
• 图表7：布伦特、迪拜及米纳斯原油与WTI价差。
• 图表8：EIA对美国原油产量估测及预测调整。
• 图表9：美国原油库存预测与周库存量。
• 图表10：全球原油需求增长预测与非OPEC供应增长预测。

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作者与联系人信息

• 分析员：关滨，bin.guan@cicc.com.cn
• 联系人：王苗子、陆辰

资料来源

• 万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部