文档总结
核心内容概述
本文档分析了公司2021年年报及2022年一季报的财务表现，并对2022~2024年的盈利预测进行了展望。文档指出新冠业务对收入和利润产生了显著影响，但常规业务正在逐步恢复并展现出稳健增长的态势。
主要观点
- 新冠业务影响表观增速：2021年全年收入同比下降19.42%，归母净利润下降30.08%，主要由于新冠业务在2020年和2021年第一季度贡献了较大的基数。2022年第一季度收入和净利润进一步承压，但公司已开始战略储备新冠检测试剂原材料。
- 盈利能力承压：2022年第一季度毛利率下降5.1个百分点至58.5%，四费率上升7.6个百分点至30.8%，导致盈利下滑。经营现金流净额为-6.7亿元，主要因原材料采购支出增加。
- 常规业务恢复稳健：2021年常规业务收入同比增长，其中生育健康基础研究和临床应用服务收入增长1.2%，肿瘤防控及转化医学类服务收入增长8.1%，多组学大数据服务与合成业务收入增长2.5%。
- 业务布局逐渐清晰：公司业务涵盖精准医学检测综合解决方案、感染防控基础研究和临床应用服务、生育健康类服务、肿瘤防控类服务、多组学大数据与合成业务等五大板块，具备多业务拓展潜力。
- 盈利预测与投资建议：预计2022~2024年归母净利润分别为10.3、10.9、11.3亿元，EPS分别为2.48、2.64、2.74元，维持“持有”评级。
- 风险提示：新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性，新业务拓展可能面临政策和国际形势的挑战。
关键信息
财务数据（单位：亿元）
| 指标/年度 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
67.7 |
59.7 |
60.1 |
63.2 |
| 归母净利润 |
14.6 |
10.3 |
10.9 |
11.3 |
| EPS |
3.53 |
2.48 |
2.64 |
2.74 |
| ROE |
15.65% |
10.04% |
9.84% |
9.42% |
| PE |
19 |
27 |
26 |
25 |
| PB |
3.03 |
2.77 |
2.54 |
2.35 |
2021年分季度表现
| 季度 |
收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
| Q1 |
15.6 |
+97.6% |
5.3 |
+274.9% |
| Q2 |
20.8 |
-37.2% |
5.6 |
-62.9% |
| Q3 |
15.1 |
-43.1% |
3.3 |
-68.9% |
| Q4 |
16.1 |
-1.9% |
0.5 |
+107.7% |
2021年各业务板块收入
| 业务板块 |
收入（亿元） |
同比增速 |
| 精准医学检测综合解决方案 |
33.8 |
-39.2% |
| 感染防控基础研究和临床应用服务 |
11.6 |
+73% |
| 生育健康基础研究和临床应用服务 |
11.9 |
+1.2% |
| 肿瘤防控及转化医学类服务 |
3.8 |
+8.1% |
| 多组学大数据服务与合成业务 |
6.4 |
+2.5% |
财务分析指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
58.09% |
57.14% |
57.10% |
57.30% |
| 三费率 |
25.56% |
27.03% |
26.00% |
25.86% |
| 净利率 |
21.84% |
17.41% |
18.40% |
18.12% |
| ROA |
10.37% |
7.75% |
7.70% |
7.47% |
| ROIC |
144.48% |
80.79% |
57.96% |
63.10% |
| 资产负债率 |
33.76% |
22.84% |
21.69% |
20.69% |
| 流动比率 |
3.26 |
6.29 |
6.71 |
7.09 |
| 速动比率 |
3.00 |
5.82 |
6.24 |
6.62 |
| 股利支付率 |
0.00% |
28.45% |
18.79% |
19.29% |
| 每股净资产 |
22.51 |
24.66 |
26.80 |
29.01 |
投资评级
风险提示
- 新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性；
- 新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。
数据来源
分析师信息
- 分析师：杜向阳
- 执业证号：S1250520030002
- 电话：021-68416017
- 邮箱：duxy@swsc.com.cn
联系人信息
- 联系人：周章庆
- 电话：021-68416017
- 邮箱：zzq@swsc.com.cn
