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新冠业务影响表观增速，常规业务恢复稳健增长

核心内容

公司发布2021年中报，上半年收入36.5亿元（+11.2%），归母净利润10.9亿元（-34.2%），扣非归母净利润10.3亿元（-35.8%），经营现金流6.6亿元（-67.4%）。整体来看，公司上半年业绩受到新冠业务影响，但常规业务逐步恢复稳健增长。

主要观点

• 新冠业务影响表观增速：新冠业务在2021年Q2出现明显下滑，主要原因是2020年Q2同期高基数效应。单季度收入同比增速从+97.6%降至-37.2%，归母净利润同比增速从+274.9%降至-62.9%。
• 常规业务恢复增长：常规业务板块包括精准医学检测综合解决方案、感染防控基础研究和临床应用服务、生育健康基础研究和临床应用服务、肿瘤防控及转化医学类服务、多组学大数据服务与合成业务，均表现出不同程度的恢复增长。
• 盈利指标变化：2021H1毛利率为61.1%（-4.3pp），四费率27.1%（+10.8pp），其中销售费用率、研发费用率和财务费用率分别增加7.5pp、1.7pp和1.2pp，最终归母净利率为29.8%（-10.4pp）。
• 业务布局清晰：公司业务布局涵盖五大板块：生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案。通过持续高研发投入，新产品不断获批，推动公司全球化和多业务拓展。
• 盈利预测与投资建议：预计2021~2023年归母净利润分别为17.8、14.8、16.4亿元，对应EPS为4.31、3.58、3.96元，维持“持有”评级。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年为36.5亿元（+11.2%），但全年预测收入为7004.18亿元（-16.59%）。
• 归母净利润：2021年上半年为10.9亿元（-34.2%），全年预测为1782.92亿元（-14.70%）。
• 经营现金流：2021年上半年为6.6亿元（-67.4%），全年预测为-1317.65亿元。

业务板块表现

• 精准医学检测综合解决方案：收入19亿元（-36.6%），占比51%。
• 感染防控基础研究和临床应用服务：收入6.6亿元（+259.9%），PMseq系列产品累计为近17万人提供检测。
• 生育健康基础研究和临床应用服务：收入6.2亿元（+9.9%）。
• 肿瘤防控及转化医学类服务：收入1.6亿元（+94.1%）。
• 多组学大数据服务与合成业务：收入3亿元（+6.8%）。

财务预测与估值

• PE（市盈率）：2021E为23，2022E为27，2023E为25。
• PB（市净率）：2021E为5.47，2022E为4.74，2023E为4.09。
• EPS（每股收益）：2021E为4.31元，2022E为3.58元，2023E为3.96元。
• ROE（净资产收益率）：2021E为23.97%，2022E为17.31%，2023E为16.53%。

风险提示

• 新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性。
• 新业务拓展可能受到政策风险和国际形势的影响。

附录：财务数据概览

公司基本面

• 总股本：4.14亿股
• 流通A股：2.62亿股
• 总市值：402.12亿元
• 总资产：137.52亿元
• 每股净资产：21.89元

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。