20210426-西南证券-华大基因-300676.SZ-新冠检测需求驱动2020年业绩大增_常规业务逐步恢复_4页

报告摘要

华大基因2020年及2021年一季度业绩总结

核心内容概述

华大基因在2020年及2021年第一季度表现出显著的业绩增长，主要得益于新冠检测需求的爆发式增长。公司全年收入达到84亿元，同比增长199.9%；归母净利润20.9亿元，同比增长656.4%。2021年第一季度收入为15.6亿元，同比增长97.6%，归母净利润5.3亿元，同比增长274.9%。公司业绩增长主要来自精准医学检测综合解决方案和感染防控业务，而常规业务在2020年下半年逐步恢复。

主要观点

新冠检测业务驱动业绩增长：2020年公司精准医学检测综合解决方案收入达55.6亿元，同比增长873.7%，占总收入的66.2%。感染防控业务收入6.7亿元，同比增长724.2%，主要受益于全球新冠疫情带来的检测试剂盒需求。
新冠检测产品丰富：公司产品线涵盖核酸、抗体、抗原、中和抗体检测试剂盒及新冠变异株检测试剂盒，技术覆盖多种检测方法，满足不同场景的临床检测需求。
“火眼”实验室服务表现突出：公司在全球近30个国家和地区建立了80余座“火眼”实验室，最大日检测通量超过100万人份，成为业绩增长的重要推动力。
常规业务逐步恢复：尽管2020年上半年常规业务受到一定影响，但下半年已开始恢复。生育健康、肿瘤防控及多组学大数据与合成业务在2021年一季度保持增长。
盈利预测与投资建议：预计2021~2023年归母净利润分别为18、15.4、17.7亿元，对应EPS分别为4.35、3.73、4.28元，维持“持有”评级。

关键信息

业绩增长情况

2020年全年：
- 收入：84亿元 (+199.9%)
- 归母净利润：20.9亿元 (+656.4%)
- 扣非归母净利润：20.5亿元 (+825.2%)
2021年第一季度：
- 收入：15.6亿元 (+97.6%)
- 归母净利润：5.3亿元 (+274.9%)
- 扣非归母净利润：5.4亿元 (+369%)

分季度收入与净利润增长

季度	收入（亿元）	同比增速	归母净利润（亿元）	同比增速
Q1	7.9	+35.8%	1.4	+42.6%
Q2	33.2	+368%	15.1	+1414.8%
Q3	26.4	+238.6%	10.5	+1361.5%
Q4	16.5	+126%	-6.2	-9929%

业务板块表现

精准医学检测综合解决方案：
- 收入：55.6亿元 (+873.7%)
- 主要收入来源：感染防控综合解决方案（51.4亿元）
感染防控基础研究和临床应用服务：
- 收入：6.7亿元 (+724.2%)
常规业务：
- 生育健康：11.8亿元 (+0.1%)
- 肿瘤防控及转化医学类服务：3.5亿元 (+24%)
- 多组学大数据服务与合成业务：6.3亿元 (-8.2%)

财务指标预测

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	8397.23	7649.10	7535.21	8500.15
归属母公司净利润（百万元）	2090.29	1800.91	1543.93	1771.04
每股收益（元）	5.05	4.35	3.73	4.28
ROE	34.88%	24.16%	17.87%	17.53%
PE	26	30	35	31
PB	9.24	7.41	6.38	5.45

财务分析指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	60.07%	61.88%	61.50%	61.19%
三费率	21.85%	24.57%	25.66%	24.15%
净利率	25.03%	23.68%	20.60%	20.95%
EBITDA增长率	417.41%	-21.22%	-12.45%	12.72%
资产负债率	46.17%	28.59%	26.01%	24.63%

风险提示

新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性。
新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。

总结

华大基因在2020年因新冠检测需求激增，业绩出现大幅增长，收入与净利润均实现超过600%的同比增长。2021年第一季度，公司继续受益于新冠检测业务，收入和净利润保持高增长。随着新冠检测常态化，公司预计仍将获得持续的业绩支撑。同时，常规业务在2020年下半年逐步恢复，公司业务布局清晰，技术实力雄厚，未来增长潜力较大。尽管面临市场和政策不确定性，公司仍被建议持有。

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