20210828-天风证券-华大基因-300676.SZ-常规业务恢复较高增长_持续推进全基因检测布局_3页_753kb

华大基因（300676）总结

核心内容概述

华大基因在2021年上半年实现营业收入36.46亿元，同比减少11.24%；归母净利润为10.86亿元，同比减少34.24%。尽管整体营收有所下滑，但公司持续推进全基因检测布局，重点发展“生育、肿瘤、感染”三大基因检测领域，并在海外业务从新冠向常规业务转化方面取得初步成效。

主要观点

• 常规业务恢复增长：公司常规业务在2021年上半年实现稳健增长，覆盖国内超过2000家科研机构和2300家医疗机构，其中三甲医院超过500家。公司还与各地政府合作开展民生项目，累计筛查超过1200万人。
• 海外业务转型：公司已建立海外本地化的IVD生产工厂，如埃塞俄比亚子公司和正在筹建的沙特工厂，致力于提供区域性的公共卫生价值闭环服务。同时，公司在海外建设了超过90个火眼实验室，与超过3000家医疗和科研机构、30多个国家和地区的卫生主管部门建立合作关系。
• 精准医学检测布局：
  • 肿瘤防控：2021年上半年肿瘤相关业务收入为1.57亿元，同比增长94.11%。累计检测超过13万例，完成超过10万例无创肠癌基因检测，正式发布MRD监测产品。
  • 生育健康：2021年上半年生育相关业务收入为6.24亿元，同比增长9.92%。累计进行无创产前筛查超过940万例，耳聋基因检测超过450万人，地贫基因检测超过92万人。
  • 感染防控：2021年上半年感染相关业务收入为6.61亿元，同比增长259.97%。完成近17万例样本检测，覆盖国内31个省市自治区及直辖市，合作医疗机构约1000家。
  • 多组学大数据：2021年上半年收入为3亿元，同比增长6.76%，并中标四川大学华西医院十万例罕见病患者全基因组测序计划采购项目。
• 财务预测：预计2021-2023年公司收入分别为60.43亿元、44.27亿元和47.51亿元，净利润分别为15.10亿元、11.19亿元和12.09亿元，对应PE分别为27.03、36.49和33.77，维持“持有”评级。
• 风险提示：包括新冠疫情进展不确定、研发不及预期、汇率变化及海外业务推进不及预期等。

关键信息

财务数据

财务比率

股票信息

业务与市场拓展

• 肿瘤防控：全产品线布局，涵盖预防、早筛、用药指导和复发检测。
• 生育健康：无创产前筛查、耳聋基因检测和地贫基因检测等业务增长显著。
• 感染防控：病原微生物高通量基因检测为核心产品，覆盖范围广泛。
• 多组学大数据：提供全面科研服务，中标重要项目。

风险提示

• 新冠疫情进展不确定：可能影响检测需求。
• 研发不及预期：可能影响公司未来竞争力。
• 汇率变化：可能影响海外业务收入。
• 海外业务推进不及预期：可能影响公司国际化进程。

投资建议

公司作为精准医疗的龙头企业，未来三年收入和净利润预计保持稳定增长，但需关注新冠疫情的不确定性及海外业务的推进情况。当前PE估值较高，但考虑到公司业务布局和市场拓展，维持“持有”评级。